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事件描述
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入309.52億元，同比-3.21%；歸母凈利潤18.62億元，同比+64.21%；扣非后歸母凈利潤16.21億元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額43.69億元，同比+78.72%；基本每股收益為0.16元；加權(quán)平均ROE為4.03%，同比增加1.52個(gè)百分點(diǎn)。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　公司業(yè)績基本符合預(yù)期，營收端穩(wěn)中微降系上網(wǎng)電價(jià)略承壓，利潤端顯著提升系成本端大幅改善。
　　成本端改善帶動(dòng)公司盈利能力顯著提升。24年一季度公司基本每股收益實(shí)現(xiàn)0.16元，同比增長77.8%；公司盈利能力大幅提升主要系上游原材料端改善，24年一季度秦港動(dòng)力末煤Q5500均價(jià)901.94元/噸，同比下降20.12%；公司積極拓寬煤炭資源供應(yīng)渠道，提高燃料煤長協(xié)占比，預(yù)計(jì)盈利端將持續(xù)積極推動(dòng)業(yè)績增長。
　　煤電發(fā)電及上網(wǎng)電量穩(wěn)健，水電發(fā)電量高增。公司24年一季度累計(jì)完成發(fā)電量561.64億千瓦時(shí)，較上年同期下降約0.19%；其中，煤電發(fā)電量為508.63億千瓦時(shí)，同比-1.02%；氣電發(fā)電量為42.89億千瓦時(shí)，同比+5.38%；水電發(fā)電量為10.11億千瓦時(shí)，同比+24.81%。完成上網(wǎng)電量524.77億千瓦時(shí)，較上年同期下降約0.30%；其中煤電上網(wǎng)電量為472.95億千瓦時(shí)，同比-1.21%；氣電上網(wǎng)電量41.82億千瓦時(shí)，同比+5.66%；水電上網(wǎng)電量為9.97億千瓦時(shí)，同比+24.47%。
　　上網(wǎng)電價(jià)整體微降。24年一季度，公司平均上網(wǎng)電價(jià)約為人民幣509.31元/兆瓦時(shí)，較23年全年平均上網(wǎng)電價(jià)下降1.45%。
　　容量電價(jià)有望進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)定性從而提升分紅能力。公司機(jī)組先進(jìn)性及持續(xù)推進(jìn)的靈活性改造，有望受益于容量電價(jià)政策的實(shí)行，公司業(yè)績穩(wěn)定性增強(qiáng)。同時(shí)，央企加強(qiáng)市值管理，公司作為中國華電上市平臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期仍強(qiáng)（2023年，中國華電對(duì)非上市常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)是否符合注入條件進(jìn)行核查，并由華電國際進(jìn)行披露）。2023年利潤分配方案擬派發(fā)股息每股人民幣0.15元（含稅），以總股本為基數(shù)，合計(jì)派發(fā)15.34億元（含稅），分紅比率高達(dá)43.65%。隨著市值管理考核加強(qiáng)及公司盈利繼續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司后期分紅能力仍有提升空間。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.60\0.64\0.65元，對(duì)應(yīng)公司5月8日收盤價(jià)6.79元，2024-2026年P(guān)E分別為11.2\10.7\10.4，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；燃料煤價(jià)格超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；電價(jià)市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。