>> 信達證券-比亞迪(002594)新混動技術(shù)有望亮相，出海&高端化&智能化三箭齊發(fā)-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,陸嘉敏 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報，24Q1公司實現(xiàn)營收1249.4億元，同比+4.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤45.7億元，同比+10.6%。
點評：
24Q1業(yè)績穩(wěn)健增長。24Q1公司實現(xiàn)營收1249.4億元，同比+4.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤45.7億元，同比+10.6%；毛利率21.88%，同比+4.02pct；凈利率3.82%，同比+0.18pct，相比23年初價格戰(zhàn)時期盈利能力實現(xiàn)提升。24Q1公司實現(xiàn)汽車交付62.6萬輛，同比+13.4%。
24年榮耀版車型批量上新，新混動技術(shù)有望亮相。24年年初至今王朝網(wǎng)秦PLUS、漢、唐、宋Pro以及海洋網(wǎng)海鷗、海豚、海豹DM-i、驅(qū)逐艦05、護衛(wèi)艦07等榮耀版車型上市，主打電比油低；A0級元UP正式上市。技術(shù)方面，國家專利局公示平臺公布了比亞迪新結(jié)構(gòu)混動系統(tǒng)專利，新混動系統(tǒng)可以使發(fā)動機與發(fā)電機解耦，實現(xiàn)純電發(fā)電機驅(qū)動以及發(fā)電機驅(qū)動電機雙電機驅(qū)動。此外發(fā)動機系統(tǒng)、電機冷卻、散熱模塊等均有所提升。我們認(rèn)為相較于當(dāng)前DM-i系統(tǒng)百公里4升級別左右的油耗，新混動系統(tǒng)有望進一步降低。
出海進程加速，高端化持續(xù)推進。公司鞏固和擴大國內(nèi)市場發(fā)展優(yōu)勢的同時，積極加速海外布局，已進入日本、德國、澳大利亞、巴西、阿聯(lián)酋等多個國家和地區(qū)。24年1月比亞迪攜三款純電車型BYDATTO 3、BYDDOLPHIN、BYDSEAL登錄印度尼西亞乘用車市場；4月比亞迪海鷗上市智利；5月14日，比亞迪首款皮卡BYDSHARK墨西哥首發(fā)。高端品牌仰望U7首搭革命性技術(shù)云輦-Z首發(fā)理想北京車展，仰望U84月銷售952輛，至今累計銷量達6475輛，連續(xù)位居百萬級新能源SUV月銷量第一。騰勢Z9GT于北京車展迎來全球首秀，進一步讓騰勢實現(xiàn)MPV、SUV、轎車全品類覆蓋的新能源豪華汽車品牌。
整車智能戰(zhàn)略發(fā)布，“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統(tǒng)量產(chǎn)交付。1月，比亞迪舉辦夢想日，發(fā)布整車智能戰(zhàn)略，整車智能通過璇璣智能化架構(gòu)，實現(xiàn)了電動化與智能化的高效融合。智駕領(lǐng)域，比亞迪共有4000多名工程師，截止24年1月，比亞迪L2級智能駕駛搭載量位居中國第一，“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統(tǒng)量產(chǎn)交付，同時還成為全國首個獲得L3級測試牌照的汽車企業(yè)。全新騰勢N7全系標(biāo)配“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統(tǒng)，支持高快領(lǐng)航、城市領(lǐng)航、代客泊車等功能。其中，高快領(lǐng)航在40+城市交付即可用，最快今年四季度覆蓋全國；而城市領(lǐng)航功能也已進行過公測，最快年底覆蓋全國。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為372億元、469億元、560億元，對應(yīng)PE分別為18倍、14倍和12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：高端品牌車型上市進程不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；上游原材料價格波動風(fēng)險等。
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