>> 中信建投-通信行業(yè)綜述：AI景氣度持續(xù)，持倉占比顯著提升-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 1638KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
閻貴成,武超則,劉永旭 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
2023年通信板塊整體業(yè)績保持穩(wěn)定增長，2024年一季度板塊盈利能力有所提升，IDC、光模塊、ICT設(shè)備等細分領(lǐng)域，受益于AI需求增長，均有良好業(yè)績表現(xiàn)。2024Q1，通信板塊公募、北上資金持倉比例環(huán)比明顯提升，光模塊、運營商等仍是重倉板塊。目前通信板塊估值仍處歷史底部區(qū)間，減持規(guī)模受新規(guī)影響大規(guī)模減少，大股東質(zhì)押風險總體可控，建議持續(xù)關(guān)注。
摘要
1.通信板塊2023年業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力保持穩(wěn)定。
2023年，通信板塊歸母凈利潤為1,939.59億元，同比增長5.45%。綜合毛利率為27.4%，同比+0.60pct，凈利率8.4%，同比+0.04pct。
2.電信運營商、IDC、光模塊等板塊綜合表現(xiàn)較好。
2023全年，三大運營商實現(xiàn)營收18955億元（港股口徑，下同），同比增長6.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤1809億元，同比增長6.56%，保持穩(wěn)定增長；2023年其他子版塊中，IDC板塊歸母凈利潤50.87億元，同比增長30.0%；光模塊/光器件板塊歸母凈利潤52.11億元，同比增長25.1%。
2024Q1，光模塊/光器件營收及凈利潤保持同比較快增長，行業(yè)景氣度延續(xù)，物聯(lián)網(wǎng)、智能控制器板塊表現(xiàn)同樣出色，主要與下游需求復蘇及去庫存周期接近尾聲有關(guān)。
3.公募基金、北上資金持倉占比顯著提升。
2024Q1，公募基金通信持倉市值占比2.99%，環(huán)比提升0.74pct，北上資金通信持倉市值占比1.81%，環(huán)比提升0.3pct，重點加倉電信運營商及光模塊板塊。目前申萬通信指數(shù)動態(tài)PE為30.77，處10年以來的15.1%分位點，整體來看，2023年估較低的板塊是線纜（15X）、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（17X）、智能網(wǎng)關(guān)（18X）。
4.減持規(guī)模大幅下降，大股東質(zhì)押風險總體可控。
2023年至今，通信板塊上市公司重要股東在二級市場以集中競價、大宗交易的方式減持市值172億元，其中2023年8月份減持新規(guī)發(fā)布后至今通信板塊共計減持0.98億股，市值18.78億元，預計未來通信板塊減持數(shù)量及市值將維持在較低水平。
5.風險提示
國際環(huán)境變化影響；市場競爭加??；匯率波動；運營商資本開支不及預期；5G、AI、云計算、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預期。
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