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事件：
　　1）公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入121.89億元，同比下降21.76%；歸母凈利潤34.07億元，同比下降46.09%；扣非歸母凈利潤32.39億元，同比下降47.66%。
　　2）公司發(fā)布2024年第一季度報(bào)告，公司2024 Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.00億元，同比下降31.07%；歸母凈利潤4.68億元，同比下降49.70%；扣非歸母凈利潤3.08億元，同比下降67.14%。
　　2024Q1碳酸鋰噸凈利逆勢提升
　　根據(jù)iFinD，2023年99.5%電池級(jí)碳酸鋰市場均價(jià)為25.7萬元/噸，同比下降46.7%，2024Q1市場均價(jià)為10.4萬元/噸，同比下降73.7%，環(huán)比下降29.9%。2023年公司碳酸鋰銷量2.69萬噸，同比增長36.43%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.82億元，同比下降39.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.79億元，同比下降51.72%。2024Q1公司碳酸鋰銷量0.69萬噸，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.51億元。根據(jù)我們的測算，2024Q1公司碳酸鋰單噸凈利潤約為5.09萬元/噸，環(huán)比增加2.49萬元/噸。
　　碳酸鋰業(yè)務(wù)降本增效，項(xiàng)目建設(shè)積極推進(jìn)
　　2023年公司單噸碳酸鋰營業(yè)成本5.31萬元，同比下降4.16%；2024Q1碳酸鋰成本進(jìn)一步下降，不含稅完全成本已降到6萬元/噸以下。公司碳酸鋰業(yè)務(wù)成本下降主要由于1）持續(xù)技術(shù)研發(fā)，鋰收率提高；2）天然氣和純堿等大宗商品價(jià)格下降；3）碳酸鋰市場價(jià)格下降導(dǎo)致少數(shù)股東權(quán)益下降。2024年，公司將積極推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)，力爭早日完成化山瓷石礦安全生產(chǎn)許可證相關(guān)手續(xù)和采礦項(xiàng)目建設(shè)；加快推進(jìn)年產(chǎn)300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目建設(shè)，力爭年內(nèi)實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。
　　特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，噸鋼毛利明顯提升
　　公司特鋼新材料業(yè)務(wù)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加火電、核電等領(lǐng)域銷量。2023年公司不銹鋼產(chǎn)品銷量31.03萬噸，同比增長3.62%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.07億元，同比增長0.96%；毛利8.25億元，同比增長37.38%；噸鋼毛利明顯提升，單噸毛利2000元/噸以上產(chǎn)品銷量占比超過40%。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為17.36/21.82/26.07億元，EPS分別為3.22/4.05/4.84元。參考可比公司估值，我們給予公司2024年16.8倍PE，目標(biāo)價(jià)54.04元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；碳酸鋰價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期。