>> 華泰期貨-宏觀大類日報：進出口數(shù)據(jù)改善，但市場反應(yīng)冷淡-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
大小： |
3368KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：有色、芳烴系化工（EB、PX、TA）、養(yǎng)殖（豆菜粕、生豬）買入套保；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期有望改善。月頻來看，4月出口企穩(wěn)轉(zhuǎn)正，一方面對此前外需轉(zhuǎn)弱有正向的修復(fù)，但也有部分價格因素的支撐，另一方面，從出口商品數(shù)量累計增速來看，汽車、電子、家具家電、機械設(shè)備仍是主要支撐項。政策端也頻傳利好，2024年地方專項債項目已完成篩選，推動約1萬億增發(fā)國債項目于今年6月底前開工建設(shè)。4月27日，7部門聯(lián)合發(fā)布《汽車以舊換新補貼實施細(xì)則》，通過中央和地方共擔(dān)的方式預(yù)計將能有效帶動汽車的消費。五一假期后，多地加碼地產(chǎn)松綁政策，目前僅有北上廣深以及部分城市未松綁地產(chǎn)政策，關(guān)注后續(xù)影響。
美元升值壓力緩和。美國4月數(shù)據(jù)有所遇冷，4月非農(nóng)不及預(yù)期，前期支撐非農(nóng)的消費和政府部門貢獻均明顯下降，4月的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI也表現(xiàn)偏弱，后續(xù)就業(yè)市場逐步降溫有望扭轉(zhuǎn)前期降息計價持續(xù)走低的趨勢，美元、美債利率見頂回落，對應(yīng)新興市場匯率包括人民幣匯率的壓力得到緩解。
商品基本面來看。黑色建筑鋼材消費有所回暖，但邊際仍不及預(yù)期，關(guān)注地產(chǎn)預(yù)期改善帶來的支撐可能；銅鋁等有色品種再度走高，基于全球制造業(yè)結(jié)構(gòu)改善下的配置趨勢再起；能源短期主要交易地緣沖突，但基本面有壓力，整體延續(xù)區(qū)間震蕩判斷；化工板塊芳烴線具有韌性，關(guān)注苯乙烯、PX、PTA的機會；后續(xù)關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品的豆菜粕和生豬等養(yǎng)殖飼料板塊接棒通脹的可能，目前豆菜粕焦點轉(zhuǎn)向美國播種情況，開種相對順利，后續(xù)仍待拉尼娜的天氣信號，五一假期后，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對偏強，關(guān)注輪動的延續(xù)性；貴金屬方面，長期基于降息和避險的配置邏輯并未改變，等待調(diào)整后的機會。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）
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