>> 華泰期貨-銅日報：升貼水維穩(wěn)，持貨商挺價情緒似再度顯現(xiàn)-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
5月9日，滬銅主力合約2406開于79470元/噸，收于79630元/噸，較前一交易日收盤上漲0.11%。當日成交量為8.5萬手，持倉量為18.0萬手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于79760元/噸，收于79940元/噸，較昨日午后收盤上漲0.39%。
現(xiàn)貨情況：
SMM訊，昨日現(xiàn)貨升水持穩(wěn)運行，持貨商出貨意愿較低。昨日1#電解銅現(xiàn)貨對當月2405合約報貼水80元/噸-貼水40元/噸，均價報貼水60元/噸，較上一交易日漲5元/噸；平水銅成交價79500~79700元/噸，升水銅成交價79520~79720元/噸。滬銅2405合約對2406合約隔月月差早盤波動于contango260-220元/噸，較前日小幅走擴。
宏觀方面，昨日公布的美國至5月4日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得23.1萬人，為2023年8月以來新高，這或許再度加強了市場對美聯(lián)儲將在今年晚些時候降息的押注。此外，英國央行連續(xù)第六次維持基準利率在5.25%不變，符合市場預期。行長貝利表示，6月份降息的可能性既沒有被排除，也沒有在計劃之中。央行的降息幅度可能會超過目前市場定價的幅度。國內(nèi)方面，城商行率先開啟新一輪定存掛牌利率下調。從最新的掛牌存款利率調整情況來看，中長期存款利率下調幅度依舊延續(xù)此前力度，不少銀行3年期、5年期定期存款利率持平甚至“倒掛”，更有城商行2年期、3年期定期存款利率開始出現(xiàn)“倒掛”。
礦端方面，外媒5月8日消息，盡管出現(xiàn)大雪和短暫的停電，智利國營銅公司Codelco和英美資源的位于智利中南部地區(qū)的銅礦周三仍保持連續(xù)性運營。雨雪天氣主要發(fā)生在周二下午和夜間。Codelco表示，Andina和El Teniente礦場處于受雨雪影響的地區(qū)之一，盡管積雪造成交通問題，并且停電暫時影響了互聯(lián)系統(tǒng)，但兩個礦場都設法保持了連續(xù)性運營。英美資源也表示，盡管天氣惡劣，其旗艦Los Bronces銅礦的運營沒有任何重大問題。位于安第斯山脈周圍的礦山已制定了應急計劃，以減少冬季對其運營可能造成的影響。
在需求端，4月份有多家冶煉廠正在進行集中檢修，這可能進一步影響了對銅精礦的需求。盡管如此，其他冶煉廠基本保持正常運營。市場參與者普遍認為，現(xiàn)貨TC可能會繼續(xù)保持下降趨勢，直到冶煉廠出現(xiàn)更大規(guī)模的減產(chǎn)
冶煉方面，目前TC價格下降至2.07美元/噸，冶煉廠散單單噸虧損超過1,600元/噸。但由于此前多數(shù)冶煉廠在去年TC長單尚可的情況下已經(jīng)簽訂長單，因此2024年1-2月，國內(nèi)精銅產(chǎn)量291.96萬噸，同比上漲7.64%。長單冶煉利潤目前仍然維持在1,700元/噸以上，因此簽訂長單的企業(yè)主動減產(chǎn)意愿或相對有限。
庫存方面，LME庫存較前一交易日減少0.16萬噸至10.44萬噸。SHFE倉單較前一交易日減少0.13萬噸21.55萬噸。截至5月9日，SMM社會庫存較節(jié)前4月29日數(shù)據(jù)增加1.43萬噸至40.22萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.14，較前一交易下跌0.02。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，但由于此前煉廠多有簽訂長單，因此1季度精銅產(chǎn)量仍然上升，而下游部分企業(yè)則是由于銅價走高對于采購相對謹慎，國內(nèi)社庫一度累高，但終端板塊整體消費展望在未來也并不十分悲觀，疊加宏觀環(huán)境相對向好，因此目前就操作而言，仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：short put @78500元/噸
■風險
需求持續(xù)寡淡
海外流動性風險
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