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中國發(fā)布最新進(jìn)出口數(shù)據(jù)，4月份全國進(jìn)出口總額5125.6億美元，同比增長4.4%，較3月份提高9.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口2796.8億美元，同比增長1.5%，較3月份回升9.0個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口2201.0億美元，同比增長8.4%，較3月份提高10.3個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易差額723.5億美元，較3月份擴(kuò)大138.0億美元。對進(jìn)口，低基數(shù)和政策顯效是增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的主要因素。去年4月份進(jìn)口增速環(huán)比是下降6.8個(gè)百分點(diǎn)；從進(jìn)口的量價(jià)上看，本月數(shù)量因素是進(jìn)口增速回升的主要貢獻(xiàn)力量；進(jìn)口數(shù)量增速環(huán)比提高品種進(jìn)一步擴(kuò)散至鐵礦砂、煤炭等品種，反映國內(nèi)需求在好轉(zhuǎn)，基建投資支撐作用增強(qiáng)。預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)政策的持續(xù)發(fā)力顯效，未來進(jìn)口增速仍有望溫和回升。
　　所長首推
　　銅：短期缺乏明確的驅(qū)動，中長期多頭格局未變。短期通脹預(yù)期支撐價(jià)格的邏輯有所弱化，且美元也缺乏運(yùn)行的方向。同時(shí)，需求端適當(dāng)補(bǔ)庫，國內(nèi)庫存開始減少，但絕對庫存還處于高位，所以短期宏觀和微觀難以對價(jià)格形成趨勢性指引。往更長期來看，預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持多頭格局，主要因美國長周是降息的，市場流動性將回升，且美國經(jīng)濟(jì)會有向上修復(fù)的過程。同時(shí)，微觀上銅礦持續(xù)緊張的邏輯還會發(fā)酵，且終端消費(fèi)持續(xù)修復(fù)將最終向需求端傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)2024-2025年全球銅供需緊平衡。交易策略上，建議新進(jìn)多頭尋找安全邊際逢低買入，不建議追多。套利上，關(guān)注期限正套和內(nèi)外反套，尤其是當(dāng)出口出現(xiàn)比較大的盈利時(shí)，將更有利內(nèi)外反套。
　　燒堿：暫時(shí)是震蕩市。
　　首先、燒堿期貨主力合約09合約雖是旺季合約，但當(dāng)下并沒有明顯上行驅(qū)動。從估值上看，盤面升水幅度超過500，主要基于對遠(yuǎn)期的樂觀預(yù)期，而當(dāng)下無法證偽，因此市場暫時(shí)是震蕩市。
　　從供應(yīng)端看，5月檢修增加，華東地區(qū)供應(yīng)將偏緊，市場結(jié)構(gòu)在逐漸轉(zhuǎn)變。然而液氯價(jià)格始終堅(jiān)挺會導(dǎo)致氯堿利潤偏高，廠家檢修、降負(fù)意愿低，今年5-6月份燒堿開工或高于去年同期，偏高供應(yīng)將持續(xù)壓制燒堿價(jià)格的反彈力度。
　　需求端，氧化鋁行業(yè)，山西地區(qū)礦山大面積復(fù)產(chǎn)難度仍舊較大，山西、河南兩地鋁土礦庫存仍處低位，因此即使氧化鋁持續(xù)高利潤也難以促進(jìn)開工的進(jìn)一步擴(kuò)張。粘膠短纖企業(yè)終端利潤偏低，受需求端負(fù)反饋影響，有所降負(fù)。造紙行業(yè)終端利潤下滑，目前處于淡季。整體燒堿下游需求偏弱。
　　總體看，燒堿暫無明顯上行驅(qū)動，但考慮到09合約的倉單量可能比05合約更少，同時(shí)旺季價(jià)格彈性大，單邊策略上傾向于后期低位做多?？缙诓呗陨峡煽紤]9-1正套。
　　PTA：本周倉單減少近2萬張，現(xiàn)貨拋壓增加。短期6-9正套離場。下跌過程中，多PF空PTA。(1)供需層面PTA供需雙減，開工率降至70%，聚酯開工也見頂。本周多套裝置停車檢修，聚酯工廠低位點(diǎn)價(jià)，盤面走出一段月差正套行情。但隨著05合約交割，倉單持續(xù)流出，現(xiàn)貨的拋壓增加，預(yù)計(jì)到最后交割日（5月22日前后）基差和單邊價(jià)格企穩(wěn)。（2）PXPTA端矛盾不大，但下游織造訂單環(huán)比走弱，開工下滑，備庫持續(xù)下降，而聚酯工廠高庫存，近月合約的驅(qū)動總體偏弱。遠(yuǎn)月上，高油價(jià)/聯(lián)儲降息后的通脹預(yù)期支撐估值，因此正套的確定性正在下降，建議6-9正套暫時(shí)離場。（3）下游滌綸短纖格局好轉(zhuǎn)，高開工但去庫，紗廠補(bǔ)庫意愿較高，加工費(fèi)持續(xù)擴(kuò)張，5月份多PF空PTA對沖。