>> 廣發(fā)證券-聚合順(605166)量價齊升，24Q1業(yè)績同比大增-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳鑫然,丁續(xù) |
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公司發(fā)布2024年一季報。24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入16.39億元，同比+28.49%，環(huán)比-0.14%；歸母凈利潤7022萬元，同比+40.06%，環(huán)比+50.85%；毛利率/凈利率/ROE（加權(quán)）分別為7.94%/5.01%/4.02%，環(huán)比分別+1.74/+1.93/+1.26pct。
需求向好，PA6價差擴張，疊加公司Q1政府補助增多，公司24Q1利潤大增。根據(jù)公司年報，我國PA6行業(yè)快速發(fā)展，2023年國內(nèi)PA6切片進口量為22.62萬噸，產(chǎn)量和表觀消費量分別約為497.5萬噸和471.8萬噸，同比分別增長10.95%和9.93%。據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，24Q1公司尼龍切片生產(chǎn)量為12.53萬噸，同比+1.55萬噸，環(huán)比-0.12萬噸；銷售量為12.10萬噸，同比+1.67萬噸，環(huán)比-0.50萬噸；尼龍切片/己內(nèi)酰胺價格同比分別+11.02%/+10.38%；根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，24Q1PA6價差同比/環(huán)比分別+19.69%/+5.21%。24Q1計入當(dāng)期政府補助為875萬元，其他收益為1983萬元，環(huán)比23Q4增加1408萬元，24Q1公司扣非歸母凈利潤為6427萬元，環(huán)比+1903萬元。
擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債助力擴產(chǎn)，分紅比例提升回報股東。據(jù)公司23年財報及可轉(zhuǎn)債募集說明書，公司擬募集不超過人民幣3.38億元用于杭州及淄博項目擴產(chǎn)。隨聚合順本部尼龍新材料項目、山東聚合順PA66項目、聚合順魯化PA6二期項目、常德技改項目等新項目建設(shè)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能規(guī)模及市占率將持續(xù)提升。公司2023年報現(xiàn)金分紅8993萬元，分紅比例由21/22年的26.9%/27.5%提升至23年的45.7%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計24-26年公司EPS分別為0.94/1.39/1.60元/股?？紤]公司產(chǎn)品景氣向上、未來產(chǎn)品增量，維持合理價值13.78元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。尼龍需求下滑；原料價格大幅波動；投產(chǎn)進度低于預(yù)期；生產(chǎn)安全事故
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