>> 上海證券-電子行業(yè)專題-材料專題之OCA光學(xué)膠：柔性&車載顯示推動市場成長，國產(chǎn)替代任重道遠-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 947KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬永正 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
OCA光學(xué)膠可以看作是具有光學(xué)透明特性的一層特種雙面膠，其主要應(yīng)用于顯示觸控領(lǐng)域中作為不同組件之間的粘合劑。OCA光學(xué)膠產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括“原材料→涂布&模切→觸控顯示模組→終端設(shè)備”，OCA光學(xué)膠上游原材料包含膠黏劑和膜材料，OCA光學(xué)膠下游主要為觸控顯示模組廠商，觸控顯示模組廠商將OCA光學(xué)膠應(yīng)用于面板、偏光板、觸摸屏、電子紙及光學(xué)鏡頭等零部件，最終用于智能手機、平板電腦、可穿戴設(shè)備、車載顯示等終端產(chǎn)品。
我們看好，OCA光學(xué)膠的下游市場有望于2024年穩(wěn)步復(fù)蘇，且柔性O(shè)LED、車載顯示等市場有望帶來新的需求增量。相比LCD和剛性O(shè)LED，柔性O(shè)LED對OCA光學(xué)膠性能有著不同的要求，例如增加了對動態(tài)/靜態(tài)折疊性能的要求，因此我們認為柔性O(shè)LED所需的OCA光學(xué)膠價值量或更高。隨著柔性、可折疊OLED智能手機面板出貨量持續(xù)攀升，我們測算得到2024年OLED智能手機柔性、可折疊面板所需OCA光學(xué)膠的面積有望實現(xiàn)2382萬平方米，合計市場規(guī)模有望超過40億元，同比增長約8%。另外，車載觸控屏也有望成為OCA光學(xué)膠的增量市場，隨著汽車日益向智能化、電動化、互聯(lián)網(wǎng)化方向發(fā)展，我們認為車載觸摸屏市場需求有望持續(xù)增長，疊加大屏化趨勢有望共同拉動OCA光學(xué)膠需求。
國產(chǎn)替代任重道遠，我們認為國內(nèi)廠商或可以通過緊密配合下游廠商進行聯(lián)合研發(fā)，從而加快新興領(lǐng)域OCA光學(xué)膠國產(chǎn)替代進程。國產(chǎn)OCA光學(xué)膠在全國返修市場實現(xiàn)突破，而在高端市場中，國產(chǎn)產(chǎn)品與海外產(chǎn)品市占率存在較大差距——OCA光學(xué)膠高端市場主要被美國3M、德國德莎、日本三菱、日東電工、韓國LG等海外巨頭壟斷。我們認為OCA光學(xué)膠國產(chǎn)替代仍需翻過幾座大山——首先是OCA光學(xué)膠生產(chǎn)技術(shù)難度較大，導(dǎo)致實際國內(nèi)企業(yè)OCA光學(xué)膠產(chǎn)能與計劃產(chǎn)能存在差距；第二，在新的應(yīng)用場景中，國產(chǎn)產(chǎn)品較海外領(lǐng)先產(chǎn)品仍有差距；第三，目前OCA光學(xué)膠原材料依賴外采，如果供應(yīng)出現(xiàn)問題，則相關(guān)企業(yè)或受到巨大影響；第四，OCA光學(xué)膠在整個觸控屏中成本占比很小，且客戶驗證周期較長，同時我們認為其受到進口限制的概率或較小，上述原因或共同導(dǎo)致下游客戶對OCA光學(xué)膠國產(chǎn)替代的積極性偏弱。除了困難與挑戰(zhàn)以外，我們也需要看到OCA國產(chǎn)替代的機會——針對新應(yīng)用場景的OCA光學(xué)膠仍處于較為缺貨的階段，同時我國消費電子廠商在折疊屏手機領(lǐng)域目前也進展較快，逐步顯現(xiàn)出有望超過三星的趨勢（DSCC預(yù)計華為將在24Q1首次在折疊屏手機市場份額上超越三星）。綜上所述，我們認為國內(nèi)廠商有望順應(yīng)國產(chǎn)折疊屏手機高速發(fā)展的東風(fēng)，通過緊密配合下游廠商進行聯(lián)合研發(fā)，從而加快國產(chǎn)OCA光學(xué)膠產(chǎn)品的導(dǎo)入過程。
投資建議
維持電子行業(yè)“增持”評級，我們認為柔性顯示、車載顯示等新需求的出現(xiàn)有望帶動OCA光學(xué)膠市場規(guī)模成長，且OCA光學(xué)膠當(dāng)前國產(chǎn)化率偏低，有較大的國產(chǎn)替代空間，行業(yè)相關(guān)公司有晶華新材、斯迪克、日久光電。
風(fēng)險提示
研發(fā)進展不及預(yù)期，供應(yīng)鏈波動風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險。
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