>> 國聯(lián)證券-京滬高鐵(601816)高鐵客運(yùn)延續(xù)高景氣，公司業(yè)績持續(xù)向好-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
大?。?/td>
| 654KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
田照豐,李蔚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入406.83億元，同比增長110.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤115.46億元，2022年同期虧損5.76億元。2024年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.06億元，同比增長13.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤29.63億元，同比增長33.11%。2023年公司每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.11元，分紅率約為47.47%。
客流加速恢復(fù)，驅(qū)動公司營收上行
受益于鐵路客運(yùn)景氣上行，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入406.83億元，比上年同期增長110.40%，其中客運(yùn)業(yè)務(wù)/路網(wǎng)服務(wù)分別實現(xiàn)收入160.82/242.23億元。2023年京滬高鐵本線列車運(yùn)送旅客5325.2萬人次，同比增長209.1%；跨線列車運(yùn)行里程完成9204.4萬列公里，同比增長66.2%；京福安徽管轄線路列車運(yùn)行里程完成3559.5萬列公里，同比增長53.7%，2023年京福安徽虧損9.68億元，同比2022年減虧18.26億元。
成本與運(yùn)輸量掛鉤，2023年同比增長32%
2023年公司主營業(yè)務(wù)成本為220.52億元，同比增長31.91%。其中能源支出/動車使用費(fèi)為40.46/46.27億元，分別同比增長51.87%/95.87%，主因公司線路旅客運(yùn)量和列車開行數(shù)量增加；委托運(yùn)輸管理費(fèi)58.20億元，同比增長14.92%。2023年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為45.29%，受益于收入端高增毛利率同比提升33.41pct。
2024年Q1公司業(yè)績超預(yù)期，擬實行股份回購計劃
2024年以來客運(yùn)需求延續(xù)高景氣，帶動公司Q1營業(yè)收入同比增長13.06%，歸母凈利潤同比增長33.11%。Q1京福安徽虧損0.46億元，同比2023年Q1減虧1.98億元。公司擬使用自有資金人民幣10億元進(jìn)行股份回購，回購價格上限為5.87元/股，彰顯對未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為447.19/488.04/532.69億元，同比增速分別為9.92%/9.14%/9.15%；歸母凈利潤分別為134.52/154.49/174.63億元，同比增速分別為16.52%/14.85%/13.03%；EPS分別為0.27/0.31/0.36元。鑒于公司路線資產(chǎn)具備顯著區(qū)位優(yōu)勢，客流基礎(chǔ)良好，參考可比公司估值，給予公司2024年23倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價6.21元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：旅客出行需求下滑；票價政策變化風(fēng)險。
|
|
