>> 華創(chuàng)證券-京滬高鐵(601816)2023年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：23年盈利108-122億，Q4盈利19-33億，看好高鐵客流領(lǐng)先增長下，黃金線路利潤釋放-240129
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公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：
2023年：全年預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利108-122億，中值為115億，22年同期虧損5.8億，2019年盈利119億；全年預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利108-122億，中值為115億，22年虧損6.1億，2019年盈利119億。
Q4：預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利18.9至32.9億，中值為25.9億，22Q4虧損7.3億，19Q4盈利24億。預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利18.8-32.8億，中值為25.8億，22Q4虧損7.6億，19Q4盈利24億。
經(jīng)營數(shù)據(jù)：2023全年全國鐵路旅客發(fā)送量38.55億人，同比+130.8%，較19年增加5.3%。其中Q1-Q4分別發(fā)送7.89、9.81、11.63和9.21億，分別恢復(fù)至2019年同期的92.5%、106.6%、112.5%和108.0%。
春運(yùn)開啟：鐵路旅客量持續(xù)攀升。據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，1/26春運(yùn)首日鐵路客運(yùn)量1106.3萬人次，環(huán)比增長12.1%，較2023年同期增長78%，較2019年同期增長16.1%；春運(yùn)第2日，鐵路客運(yùn)量1213.6萬人次，環(huán)比增長9.7%，較2023年同期增長97.8%，較2019年同期增長35.7%。前兩日合計，鐵路日均客運(yùn)量1,160.0萬人次，較2019年同比+25.6%。據(jù)此前國新辦發(fā)布會信息，2024春運(yùn)預(yù)計全國鐵路將發(fā)送旅客4.8億人次，日均1200萬人次。與2023年春運(yùn)相比，將增長37.9%。與2019年春運(yùn)相比，將增長18%。
投資建議：1）盈利預(yù)測：基于2023年公司業(yè)績預(yù)告，我們小幅調(diào)整23年盈利預(yù)測為預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利115億（原預(yù)測為盈利111億），維持24-25年盈利預(yù)測為分別實(shí)現(xiàn)136、151億，對應(yīng)23-25年EPS分別為0.23、0.28和0.31元，PE分別為21、18和16倍。2）投資建議：國內(nèi)鐵路客流領(lǐng)先增長，京滬高鐵作為國內(nèi)黃金線路，需求增長+彈性票價有望助力公司業(yè)績彈性釋放，中長期公司或仍將受益于運(yùn)能釋放進(jìn)一步打開空間。此外，京福安徽線路也有望步入產(chǎn)能利用率爬坡階段，釋放協(xié)同效應(yīng)。維持此前估值方式即采用DCF估值，給予一年期目標(biāo)市值3156億，對應(yīng)目標(biāo)價6.4元，預(yù)期較當(dāng)前29%的空間，強(qiáng)調(diào)“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑、客運(yùn)需求不及預(yù)期，票價市場化進(jìn)程不及預(yù)期
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