>> 國信證券-京滬高鐵(601816)高鐵客運需求快速修復(fù)，三季度業(yè)績繼續(xù)向好-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
321KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅丹,高晟 |
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京滬高鐵2023年三季度業(yè)績繼續(xù)向好。2023年前三季度營收308.8億元（同比+102.8%），歸母凈利潤89.1億元（去年同期為1.5億元）；2023年三季度單季營收116.0億元（+59.0%），歸母凈利潤37.8億元（同比+220.3%），單季盈利創(chuàng)2020年以來的歷史新高。
暑運旺季帶動鐵路客運快速復(fù)蘇，公司收入顯著增長。在暑運旺季的帶動下，2023年三季度全國鐵路客運快速復(fù)蘇，三季度全國鐵路日均開行旅客列車10169列，較2019年同期增長13.9%，三季度全國鐵路發(fā)送旅客11.5億人次，較2019年同期增長11.6%（二季度較2019年同期增長約7%）。在全國鐵路需求大幅修復(fù)的背景下，公司作為東部核心鐵路資產(chǎn)，三季度京滬線本線客運量、本線跨線車服務(wù)量、京福安徽公司的業(yè)務(wù)量也快速修復(fù)，拉動公司營收同比大幅提升。10月11日零時起，全國鐵路實行第四季度列車運行圖，調(diào)圖后，全國鐵路安排旅客列車11075列，較之前增加449列，增幅約4.2%，此次調(diào)圖后預(yù)計公司四季度有望受益于本線及跨線開行列數(shù)的增加。
三季度毛利率繼續(xù)改善，京福安徽公司虧損繼續(xù)收窄。受益于規(guī)模效應(yīng)，客流量及列車開行量的大幅修復(fù)攤薄了固定成本，公司盈利能力持續(xù)提升，三季度實現(xiàn)毛利率50.4%，同比增加16.7 pct、環(huán)比增加4.9 pct。費用端，公司管理費用規(guī)模基本保持穩(wěn)定，長期借款下降從而帶動財務(wù)費用下降。公司三季度歸母凈利潤37.8億元，落于業(yè)績預(yù)告中值附近，符合預(yù)期。其中，子公司京福安徽三季度單季虧損約1-1.5億元，虧損明顯收窄（上半年虧損5.69億元）。
風(fēng)險提示：鐵路客流增長不及預(yù)期，價格調(diào)整不及預(yù)期，安全事故
投資建議：維持“買入”評級。
京滬高鐵是我國鐵路集團的核心資產(chǎn)，經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力較強。公司依托區(qū)位優(yōu)勢，疊加高鐵網(wǎng)絡(luò)完善給京福安徽子公司將帶來可觀的業(yè)務(wù)增量，未來公司的業(yè)務(wù)量有望維持穩(wěn)定增長趨勢，且高鐵定價逐步市場化也為公司未來業(yè)績增長打開空間。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為120.5億、138.2億、151.3億，分別同比扭虧、+14.6%、+9.5%。維持“買入”評級。
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