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事件:
　　京滬高鐵2023年10月30日發(fā)布2023年三季報(bào)：
　　財(cái)務(wù)方面，2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入308.8億元/yoy+102.8%，為2019年可比口徑下同期的117%;歸母凈利潤89.1億元，扣非歸母凈利潤89.2億元，上年同期分別為1.5億元、1.5億元。
　　其中3Q2023，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116億元/yoy+59%，歸母凈利潤37.8億元，扣非歸母凈利潤37.8億元，上年同期分別為11.8、11.8億元。
　　投資要點(diǎn)：
　　暑運(yùn)鐵路出行加速修復(fù)，三季度營收環(huán)比增長12.6億元
　　暑運(yùn)帶動(dòng)下，3Q旺季鐵路出行景氣度再度提升。據(jù)國鐵集團(tuán)公布顯示，三季度全國鐵路客運(yùn)量達(dá)到11.6億人次，環(huán)比+18.5%，恢復(fù)至2019年同期112.5%。受益于需求快速恢復(fù)疊加7檔浮動(dòng)票價(jià)制浮動(dòng)票價(jià)機(jī)制下票價(jià)彈性持續(xù)顯現(xiàn)，以調(diào)整后口徑，3Q2023公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116億元，環(huán)比增長12.6億元。
　　成本費(fèi)用基本穩(wěn)定，京福安徽公司顯著減虧
　　公司成本費(fèi)用總體表現(xiàn)基本穩(wěn)定。3Q2023公司營業(yè)成本環(huán)比上升1.2億元至57.5億元，但管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比下降合計(jì)0.6億元。
　　3Q2023公司歸母凈利潤環(huán)比上升8.7億元至37.8億元。其中，受益于路網(wǎng)完善和車流開行密度提升，京福安徽公司單季虧損繼續(xù)收窄。根據(jù)少數(shù)股東損益測算京福安徽公司3Q2023京福安徽虧損約1.2億元，環(huán)比減虧2億元。
　　疫后業(yè)績持續(xù)修復(fù)，可期未來成長提速
　　伴隨需求快速回升，公司已經(jīng)走出疫情陰霾，業(yè)績持續(xù)回暖。全國鐵路第四季度列車運(yùn)行圖已于2023年10月11日起實(shí)施，調(diào)圖后全國鐵路安排旅客列車為11075列，環(huán)比增加449列，全系統(tǒng)運(yùn)能上限進(jìn)一步提升。同時(shí)京滬高鐵列車仍然在持續(xù)加密當(dāng)中，據(jù)北京鐵路發(fā)布，北京局四季度京滬高鐵新增動(dòng)車組列車10對(duì)。
　　作為中國高鐵核心資產(chǎn)之一，公司長期享受區(qū)位優(yōu)勢與中國高鐵需求紅利，盈利能力處于全球領(lǐng)先地位。伴隨路網(wǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和長途列車開行的加密，公司資產(chǎn)利用率將持續(xù)提升。伴隨沿線腹地經(jīng)濟(jì)水平持續(xù)提升疊加網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯現(xiàn)，將為京滬高鐵長期成長提供充沛動(dòng)能。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：基于公司最新業(yè)務(wù)恢復(fù)水平，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年的營業(yè)收入分別為412.11億、469.52億、504.15億元，歸母凈利潤分別為118.54億元、134.29億元、150.57億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.59倍、18.17倍、16.21倍?？春霉鹃L期成長空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，突發(fā)公共衛(wèi)生事件，重大生產(chǎn)安全事故等；（2）行業(yè)方面：政策大幅變動(dòng)，空鐵競爭加劇等；（3）個(gè)股方面：產(chǎn)能爬坡節(jié)奏不及預(yù)期等。