>> 華安證券-名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)24Q1業(yè)績點評：毛利率創(chuàng)歷史新高，直營占比擴(kuò)大-240515
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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24Q1業(yè)績：收入創(chuàng)一季度歷史新高，毛利率創(chuàng)歷史新高
公司發(fā)布24Q1業(yè)績，收入錄得37.2億元，同比增長26%，創(chuàng)一季度營收歷史新高；毛利率達(dá)43.4%，同比增長4.1pct，創(chuàng)歷史新高；經(jīng)調(diào)整利潤錄得6.2億元，同比+28%，調(diào)整后凈利率達(dá)16.6%，同比+0.2pct。
海外直營收入占比擴(kuò)大推動整體毛利率增長，TOPTOY本季營收創(chuàng)歷史新高
24Q1公司毛利率達(dá)到43.4%，創(chuàng)下歷史新高，其主要原因源于海外市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，本身高毛利率的海外直營市場收入占比持續(xù)擴(kuò)大，帶動整體毛利率提升。該季度，公司海外市場收入12.2億元，同比+53%，占整體收入32.8%，同比增長5.7pct，同店銷售同比增長約21%。其中海外直營市場收入占比達(dá)58%，同比增長12pct，本季度直營市場收入同比增長92%，實現(xiàn)連續(xù)四個季度增長超80%；
國內(nèi)市場方面，在去年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上，本季度收入仍維持亮眼增長。來自中國內(nèi)地的收入同比增長16.2%至25億元，其中，MINISO中國內(nèi)地線下門店收入同比增長15.6%，平均門店數(shù)量同比增長18.7%，同店銷售為去年同期高基數(shù)的約98%。
TopToy收入創(chuàng)下歷史新高，本季度營收達(dá)2.1億元，同比增長55%，平均門店數(shù)量增長32.2%，同店銷售同比增長約26%。截至季度末，TOPTOY門店數(shù)累計達(dá)160家，單季度凈增12家，同比增長44家，包含17家直營門店以及143家合伙人門店。
單店收入亮眼增長，延續(xù)高速拓店步伐
在門店拓展方面，MINISO堅持踐行全球化，維持快速拓店節(jié)奏。截至一季度末，MINISO門店達(dá)6630家，單季度凈增217家，與去年同期的凈增門店數(shù)量相比增長近3倍。其中國內(nèi)4034家，單季度凈增108家，同比凈增651家；海外門店2596家，單季度凈增109家，同比凈增465家，其中直營門店281家，單季度凈增43家，代理門店2315家，單季度凈增66家。
投資建議
隨著海外市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，直營市場有望帶動公司利潤進(jìn)一步提升。我們預(yù)計2024/2025/2026自然年公司收入174/210/243億元，實現(xiàn)歸母凈利潤28.0/33.21/38.24億元，預(yù)計經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤29.03/34.39/39.59億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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