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經(jīng)緯恒潤(rùn)公司市場(chǎng)關(guān)注度較高，但存在利潤(rùn)較低的問題。展望24全年，預(yù)計(jì)公司營(yíng)收增速有望逐季提升。隨著公司大客戶的逐步放量，以及吸取前期教訓(xùn)降本增效，我們認(rèn)為，公司今年下半年會(huì)是基本面的拐點(diǎn)，值得跟蹤和持續(xù)關(guān)注。
　　冠盛股份海外需求好于公司預(yù)期。其中，北美和歐洲市場(chǎng)符合預(yù)期，但南美市場(chǎng)不及預(yù)期，需求仍未回歸正常水平。固態(tài)電池業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。
　　上汽集團(tuán)今年業(yè)績(jī)整體或?qū)⒊袎?。其中，上汽通用全年銷量壓力較大；上汽大眾新能源有望觸底反彈，但燃油車還需觀察后續(xù)車型的表現(xiàn)。而上汽海外可能成為比較大的亮點(diǎn)。
　　長(zhǎng)安汽車在眾多自主品牌中，有較多產(chǎn)品儲(chǔ)備，但也面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力。公司雖然不會(huì)直接參與價(jià)格戰(zhàn)，但會(huì)投入技術(shù)提升產(chǎn)品力。同時(shí)，公司對(duì)與華為合作仍在推進(jìn)，雙方的目標(biāo)市場(chǎng)和目標(biāo)產(chǎn)品不存在沖突。
　　瑞鵠模具未來(lái)的高成長(zhǎng)性來(lái)自于汽車輕量化零部件布局的三類產(chǎn)品。一體化壓鑄，我們看好奇瑞星紀(jì)元ET后續(xù)銷量，有望在今年下半年持續(xù)超預(yù)期。精密成形鑄造動(dòng)總件，隨著下游客戶奇瑞銷量的提升，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。沖壓零部件，未來(lái)收入的核心在配套車型的銷量情況。我們認(rèn)為今年公司零部件業(yè)務(wù)規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)進(jìn)入放量階段。而后續(xù)隨著產(chǎn)品線和客戶的持續(xù)突破，有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
　　松原股份客戶實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破，規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)加強(qiáng)，帶動(dòng)利潤(rùn)率超預(yù)期。展望24全年，隨著今年?duì)I收的高增，規(guī)模效應(yīng)愈發(fā)明顯，上半年利潤(rùn)端有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
　　福田汽車覆蓋商用車客車和卡車全品類，以輕卡和輕客為主，市占率較高。堅(jiān)定不移推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，出口銷量創(chuàng)歷史新高。公司海外出口主要增長(zhǎng)點(diǎn)有以下3方面：①產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)加速開發(fā)落地實(shí)現(xiàn)增量；②高潛和空白2大類市場(chǎng)加速突破實(shí)現(xiàn)增量；③重商、皮卡、新能源三個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)躍升。隨著福田戴姆勒減虧，以及出口提升，有望帶動(dòng)24年利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。
　　繼峰股份核心看點(diǎn)一方面在格拉默的盈利能力改善。另一個(gè)核心看點(diǎn)為公司乘用車座椅業(yè)務(wù)拓展。我們認(rèn)為公司座椅業(yè)務(wù)整體推進(jìn)符合節(jié)奏，核心關(guān)注TMD的剝離是否確認(rèn)落地。
　　巨一科技公司業(yè)務(wù)涵蓋智能裝備以及電機(jī)電控零部件，預(yù)計(jì)今年都有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。裝備業(yè)務(wù)，后續(xù)將持續(xù)優(yōu)化客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率逐步恢復(fù)至20%左右水平。電驅(qū)業(yè)務(wù)，隨著后續(xù)理想、奇瑞等重要定點(diǎn)項(xiàng)目的量產(chǎn)，有望帶動(dòng)公司產(chǎn)品價(jià)值量、盈利能力的提升。特斯拉unbox工藝有望打開公司裝備業(yè)務(wù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
　　長(zhǎng)城汽車核心看點(diǎn)是出口和坦克品牌。出口方面，我們認(rèn)為全年50萬(wàn)輛出口目標(biāo)確定性較強(qiáng)。坦克品牌方面，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品矩陣的完善，在越野市場(chǎng)具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。智駕規(guī)劃方面，魏牌作為長(zhǎng)城的高端路線品牌，有望通過NOA技術(shù)提升品牌銷量。因此我們預(yù)計(jì)，坦克和出口將支撐公司利潤(rùn)，智駕則進(jìn)一步拔高估值，在目前節(jié)點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　投資分析意見：結(jié)合今年乘用車銷量相對(duì)穩(wěn)定+自主市占率持續(xù)提高,同時(shí)商用車復(fù)蘇通道+出口預(yù)期，推薦3條主線：①政策重點(diǎn)關(guān)注“以舊換新”，以及低估值穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，比亞迪、吉利、長(zhǎng)城；濰柴、重汽。②具備核心客戶，業(yè)績(jī)有強(qiáng)兌現(xiàn)度的零部件企業(yè)，建議關(guān)注星宇、新泉、銀輪、松原、川環(huán)等。③AI驅(qū)動(dòng)下的機(jī)器人、智能車板塊和小米汽車發(fā)布后超預(yù)期潛力，建議關(guān)注賽力斯、江淮、滬光股份等華為鏈、小鵬汽車、理想汽車、德賽西威、小米集團(tuán)、無(wú)錫振華等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期