>> 中泰證券-賽輪輪胎(601058)2024Q1營收同環(huán)比增長,公司強化產(chǎn)能全球布局-240515
| 上傳日期: |
2024/5/16 |
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| 格式: |
pdf 共3頁 |
來源: |
中泰證券 |
| 評級: |
買入 |
作者: |
何俊藝 |
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事件:公司發(fā)布2024年第一季度報告,2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入72.96億元,同比+35.84%,環(huán)比+4.72%;歸母凈利潤10.34億元,同比+191.19%,環(huán)比-3.06%;扣非凈利潤10.15億元,同比+176.54%,環(huán)比-3.13%。 行業(yè)景氣度提升,銷量增長驅(qū)動公司營收增長。公司2024Q1輪胎銷量為1658.17萬條,同比+43.71%,環(huán)比+11.05%。中國輪胎行業(yè)受益于全球車市回暖以及產(chǎn)品競爭力不斷提升,2023年國內(nèi)輪胎產(chǎn)量持續(xù)增長。根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會統(tǒng)計,2023年全國汽車輪胎總產(chǎn)量7.86億條,同比+17.8%。隨著海外輪胎市場去庫存壓力的逐步結(jié)束,歐美等國際市場進口輪胎數(shù)量已呈改善趨勢。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2023年國內(nèi)輪胎出口量6.2億條,同比+11.6%。 24Q1毛利率同比提升,盈利能力延續(xù)增長態(tài)勢。得益于輪胎生產(chǎn)所需主要原材料2023年全年價格同比有所降低,一定程度上降低了輪胎企業(yè)的生產(chǎn)成本,公司2023年毛利率27.64%,同比+9.22pct。公司24Q1毛利率為27.68%,同比+7.36pct,環(huán)比-5.90pct,盈利能力總體延續(xù)增長態(tài)勢。公司24Q1凈利率為14.17%,同比+7.56pct,環(huán)比1.14pct。24Q1費用率有所改善,銷售費用率為3.83%,同比-0.25pct,環(huán)比-2.90pct;管理費用率為3.43%,同比+0.68pct,環(huán)比-0.16pct;研發(fā)費用率為3.01%,同比-0.29pct,環(huán)比-0.16pct;財務(wù)費用率為1.03%,同比-1.53pct,環(huán)比-0.69pct。 公司海外產(chǎn)能逐漸釋放,產(chǎn)能布局全球化程度提升。公司率先在海外建立生產(chǎn)基地,并持續(xù)構(gòu)建全球化產(chǎn)能布局。目前柬埔寨工廠全鋼項目投入運營,越南工廠三期項目的全鋼、半鋼和非公路產(chǎn)品均投產(chǎn),產(chǎn)能目前正持續(xù)提升。柬埔寨、墨西哥半鋼子午胎項目以及印度尼西亞子午線輪胎、非公路輪胎項目正在建設(shè)中。產(chǎn)能全球化布局有利于公司服務(wù)現(xiàn)有客戶、開拓新客戶以及降低因地區(qū)間貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的風(fēng)險,利于企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。 盈利預(yù)測:考慮到市場需求復(fù)蘇,調(diào)整公司2024-2025年歸母凈利潤為39.88、47.86億元(前值為30.60、37.06億元),新增2026年盈利預(yù)測為54.87億元,同比增速分別為28.99%、20.03%、14.64%。對應(yīng)PE分別為13.5X、11.3X、9.8X,維持“買入”評級。 風(fēng)險提示:行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價格上漲、國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險加劇。
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