>> 中郵證券-醫(yī)藥生物行業(yè)：生物安全法案更新，CXO板塊迎來邊際改善-240514
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
蔡明子 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：生物安全法案更新，豁免權(quán)或延伸至2032年
2024年5月10日，美國眾議院戰(zhàn)略競爭特別委員會的高級成員拉賈·克里希納莫提（民主黨）和眾議員布拉德·溫斯特魯普（共和黨）更新了兩黨的《生物安全法案》（H.R.8333）。其中，最關(guān)鍵的變化是規(guī)定現(xiàn)有合同/產(chǎn)品的豁免權(quán)擬延伸至2032年1月1日，可能為美國藥企提供了約8年的時間來更換合作伙伴。
點評：生物安全法事件對于行業(yè)的影響逐漸弱化，隨著需求端逐漸回暖，行業(yè)估值合理性不斷顯現(xiàn)
自2023年年底民主黨參議院議員Gary Peters提交了S.3558法案以來，生物安全法案事件不斷衍生變化，使得CXO板塊呈現(xiàn)波動，目前已經(jīng)逐漸修復(fù)，并趨于穩(wěn)定。同時，受益于需求端的復(fù)蘇趨勢以及行業(yè)影響因素逐漸消除，板塊已經(jīng)呈現(xiàn)出回升趨勢。
此次法案的提交是基于BIO組織的一項調(diào)查。調(diào)查顯示在124家生物醫(yī)藥公司中，有79%的企業(yè)與在中國的或中國擁有的CDMO/CMO企業(yè)簽訂了至少一份合同或產(chǎn)品協(xié)議，并且需要8年時間轉(zhuǎn)換生產(chǎn)供應(yīng)商。根據(jù)法案信息來看，法案在執(zhí)行后60天（華大智造、華大基因、華大制造美國子公司Complete Genomics、藥明康德、藥明生物）或180天（其他公司）生效，隨后有365天的豁免期，到期后豁免期可延長180天。后至2032年1月1日，企業(yè)不再被允許合作新的訂單，但可以繼續(xù)執(zhí)行已經(jīng)簽訂的訂單。此次企業(yè)中藥明生物為新增。
細(xì)觀北美和歐洲一級市場融資額情況，2024年3月出現(xiàn)顯著上升，提示回暖復(fù)蘇可能。根據(jù)動脈網(wǎng)數(shù)據(jù)，北美與歐洲一級市場biotech融資額在今年3月達(dá)到21億美元，相比于1月的16.3億美元及2月的13.7億美元，環(huán)比有所增長，行業(yè)需求端正在邊際改善。同時，CXO板塊當(dāng)前估值處于20倍水平，已經(jīng)位于五年以來的低位。
我們認(rèn)為，BIO的調(diào)查顯示出國內(nèi)CDMO企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位，無法在較短時間內(nèi)撼動，并且8年的時間足夠產(chǎn)業(yè)做出戰(zhàn)略變化，短期對于行業(yè)的影響有限。同時，行業(yè)需求端邊際改善，目前CXO板塊估值約20倍，處于歷史較低水平，建議關(guān)注板塊在手訂單充足、在手訂單增速持續(xù)、經(jīng)營情況穩(wěn)健向好的企業(yè)。
受益標(biāo)的：
藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英、博濟(jì)醫(yī)藥、百誠醫(yī)藥等。
風(fēng)險提示：
地緣政治風(fēng)險加?。皇袌龈偁幖觿★L(fēng)險。
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