>> 華泰期貨-銅日報：銅價受CME市場影響而易漲難跌-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大小： |
1138KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
5月15日，滬銅主力合約2406開于82090元/噸，收于81780元/噸，較前一交易日收盤下跌0.61%。當(dāng)日成交量為11.6萬手，持倉量為17.1萬手。
昨日夜盤滬銅主力合約更換為2407，開于82370元/噸，收于82100元/噸，較昨日午后收盤上漲0.02%。
現(xiàn)貨情況：
SMM訊，昨日1#電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月2405合約報平水價格升水120元/噸，均價報升水60元/噸，較上一交易日漲110元/噸；平水銅成交價81170~81360元/噸，升水銅成交價81190~81380元/噸。滬銅2405合約早盤呈階梯式上抬，盤初下測80850元/噸后上行至81200元/噸附近，此時滬銅2406合約波動于81550元/噸附近，隔月月差震蕩于Contango360-300元/噸之間；隨后滬銅2405合約持穩(wěn)運行，上午11時后沖高，早盤結(jié)束收于81500元/噸。此時滬銅2406合約波動于上測81900元/噸，隔月contango月差波動于contango400-320元/噸附近。
宏觀方面，昨日，美國4月未季調(diào)CPI年率錄得3.4%，低于前月的3.5%。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，為去年12月以來新低。此外，美國4月零售銷售環(huán)比持平，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的0.4%，交易員堅定了對美聯(lián)儲將于9月和12月降息的押注。國內(nèi)方面，工業(yè)和信息化部辦公廳、國家發(fā)展改革委辦公廳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳、商務(wù)部辦公廳、國家能源局綜合司五部門開展2024年新能源汽車下鄉(xiāng)活動。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC保持在較低水平，但到了上周末，銅精礦的周度現(xiàn)貨TC顯示出輕微的回調(diào)趨勢，盡管月差依然較大?，F(xiàn)貨市場的活躍度有所提升，主流的成交或可成交的TC在個位數(shù)的低位至中位之間。盡管大多數(shù)貿(mào)易商的報價仍然較低，但部分貿(mào)易商的報價略有提高，冶煉廠的還盤價格也有所上調(diào)，盡管合同條款仍然保留了一定的議價空間。Grasberg礦區(qū)下半年的持續(xù)出口以及巴拿馬大選的結(jié)果提振了部分市場參與者的情緒。在需求端，由于冶煉廠正在進(jìn)行集中檢修，極少數(shù)冶煉廠稍微降低了運營負(fù)荷。市場參與者普遍認(rèn)為，現(xiàn)貨TC有一定的上調(diào)空間，但這個空間非常有限。
在需求端，據(jù)Mysteel訊，由于上周初銅價連續(xù)走跌，部分下游加工企業(yè)反饋新增訂單有所增加，日內(nèi)入市采購意愿表現(xiàn)提振。但高銅價背景下，下游短期補庫情緒較低，基本仍以訂單量采買維持生產(chǎn)為主，且銅價走高對于消費影響仍較為明顯。
冶煉方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.8萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸；5月份依舊是冶煉廠檢修高峰期，上周山東、安徽和湖南等地有冶煉企業(yè)正在檢修，加之西南某冶煉廠搬遷仍未恢復(fù)生產(chǎn)，對產(chǎn)量影響較大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此上周產(chǎn)量小幅減少。
庫存方面，LME庫存較前一交易日減少0.01萬噸至10.46萬噸。SHFE倉單較前一交易日增加0.55萬噸24.13萬噸。截至5月13日，SMM社會庫存較上周同期減少0.46萬噸至40.01萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.11，較前一交易日下跌0.07。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，但由于此前煉廠多有簽訂長單（88美元/噸），因此1季度精銅產(chǎn)量仍然上升，疊加下游部分企業(yè)則是由于銅價走高對于采購相對謹(jǐn)慎，國內(nèi)社庫目前仍在40萬噸左右，去庫遲遲未見，但終端板塊整體消費展望在未來也并不十分悲觀，同時持貨商存在一定挺價情緒。此后滬銅價差結(jié)構(gòu)或繼續(xù)向contango轉(zhuǎn)變，就操作而言，滬銅仍然建議以逢低買入套保為主。此外，近日Comex銅受到市場影響大幅走高，不過因為該市場對銅定價影響整體有限，因此國內(nèi)漲幅并不十分明顯，但這同樣會使得銅價陷入易漲難跌的情況。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put @78000元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)寡淡
海外流動性風(fēng)險
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