>> 長江證券-美的集團(tuán)(000333)營收保持穩(wěn)定高增長，扣非利潤表現(xiàn)較優(yōu)-240515
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳亮,陳佳 |
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事件描述
公司披露一季報：2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1061.02億元，同比增長10.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤90億元，同比增長11.91%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤92.37億元，同比增長20.39%。
事件評論
公司C端與B端業(yè)務(wù)齊發(fā)力，規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)定較高增長。公司2024年一季度實現(xiàn)營收同比增長10.22%，其中智能家居業(yè)務(wù)收入同比增長約11%，其中預(yù)計空調(diào)和冰箱業(yè)務(wù)增長接近雙位數(shù)水平，洗衣機、廚衛(wèi)等增長超過雙位數(shù)水平，且預(yù)計主要品類的外銷增長表現(xiàn)好于內(nèi)銷，主要源于公司智能家居業(yè)務(wù)全球突破，其中大力拓展新渠道和新市場，海外電商零售額同比增長約60%，巴西、埃及、馬來西亞和中東市場自有品牌銷售同比增長超過50%，在此基礎(chǔ)上公司增加投入30億元以加速海外自有品牌業(yè)務(wù)發(fā)展。B端業(yè)務(wù)，新能源及工業(yè)技術(shù)同比增長23%；智能建筑科技業(yè)務(wù)收入同比增長6%，收入增速放緩主要受部分國家熱泵補貼政策變化及歐洲天然氣價格下降影響，除熱泵外的其他品類同比增長28%；機器人與自動化收入同比下降12%，主要受國內(nèi)汽車廠商新擴(kuò)產(chǎn)能計劃暫緩和海外汽車廠商產(chǎn)品策略調(diào)整影響，同時物流自動化業(yè)務(wù)受海外線下消費旺盛驅(qū)動實現(xiàn)增長超9%。
受益匯率因素公司毛利率大幅提升，毛銷差同比優(yōu)化，公司經(jīng)營性利潤實現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。公司2024年一季度毛利率同比提升3.28%個百分點至27.32%，預(yù)計主要受益于匯率因素，同時，預(yù)計C端和B端業(yè)務(wù)毛利率均實現(xiàn)同比提升。在此基礎(chǔ)上，公司銷售費用率同比提升1.25個百分點，預(yù)計主要由于公司營銷費用加大投入，管理費用率小幅提升0.21個百分點，研發(fā)費用率小幅下降0.02個百分點，財務(wù)費用因為埃及鎊等小幣種計價的資產(chǎn)和負(fù)債估值波動以及美元、歐元、日元等其他外幣資產(chǎn)和負(fù)債估值波動導(dǎo)致費用率同比提升1.26個百分點，綜合使得公司2024年一季度扣非凈利潤同比大幅增長20.39%。
投資建議：公司在空調(diào)、冰洗及小家電領(lǐng)域經(jīng)過激烈競爭已形成較強的成本、運營和品牌優(yōu)勢，未來將保持領(lǐng)先，同時積極布局高端和拓展海外OBM，有望形成新的增長拉動，智能家居業(yè)務(wù)整體預(yù)計仍將保持穩(wěn)步增長。在此基礎(chǔ)上，B端業(yè)務(wù)增長潛力較大，短期消費電器零部件、商用空調(diào)、工業(yè)機器人及安得智聯(lián)等業(yè)務(wù)支撐增長無虞，新能源車熱管理、電驅(qū)動、儲能、電梯等具備較大發(fā)展?jié)摿?，將給予公司更廣闊的成長空間，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為376.77、417.23和461.63億元，對應(yīng)PE分別為12.92、11.66和10.54倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來收入波動的風(fēng)險；
2、全球資產(chǎn)配置與海外市場拓展風(fēng)險。
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