>> 國(guó)泰君安期貨-尿素：基本面較強(qiáng)，高位運(yùn)行-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高琳琳 |
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【趨勢(shì)強(qiáng)度】
尿素趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨端，周一至周三，工廠現(xiàn)貨成交均較為活躍，交割區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格普遍維持在2300元/噸附近且有一定成交，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。目前采購(gòu)的主體以中原地區(qū)的復(fù)合肥以及工業(yè)剛需為主，中原地區(qū)復(fù)合肥由于整體基層提貨數(shù)量增加，對(duì)尿素短期采購(gòu)積極性有明顯增強(qiáng)。
基本面，5月15日，尿素行業(yè)日產(chǎn)17.41萬(wàn)噸，較上一工作日減少0.02萬(wàn)噸，較去年同期增加1.06萬(wàn)噸；今日開工率80.39%，較去年同期78.20%提升2.19%。本周供應(yīng)端，伴隨交割區(qū)域部分工廠檢修，預(yù)計(jì)日產(chǎn)回調(diào)至17.5萬(wàn)-18萬(wàn)噸區(qū)間。需求端，農(nóng)業(yè)直施方面，目前基層農(nóng)戶進(jìn)入季節(jié)性旺季后，整體采購(gòu)有一定的持續(xù)性，以剛需釋放為主。復(fù)合肥端，伴隨降價(jià)促銷且基層提貨好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率提升，產(chǎn)成品庫(kù)存下滑，對(duì)于尿素整體的采購(gòu)積極性有所提高。庫(kù)存來看，目前尿素的生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存均處在季節(jié)性去庫(kù)的階段，本周尿素生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存將進(jìn)一步下降。
期貨端，尿素目前強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的格局逐漸清晰。短期來看，昨日夜盤大宗商品情緒偏中性，盤面依據(jù)基差為估值進(jìn)行交易，目前最便宜交割品價(jià)格在2300元/噸，基差在170元/噸附近，基差較大格局下預(yù)計(jì)盤面仍有上行空間。中期來看，伴隨農(nóng)業(yè)需求釋放結(jié)束，后續(xù)期貨或?qū)㈤_始逐漸交易內(nèi)外價(jià)差倒掛無法出口以及供應(yīng)端高產(chǎn)量，高利潤(rùn)的主要矛盾。逐漸在需求邊際轉(zhuǎn)弱之后從強(qiáng)現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)為交易弱預(yù)期。靜態(tài)估值區(qū)間由于現(xiàn)貨持續(xù)有成交產(chǎn)生有所上調(diào)，為1950-2200元/噸。
上方政策壓力持續(xù)對(duì)價(jià)格進(jìn)行引導(dǎo)，第一，出口政策再次趨嚴(yán)，氮肥協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于規(guī)范開展尿素出口業(yè)務(wù)，維護(hù)尿素出口秩序倡議，實(shí)際情況來看，貿(mào)易商對(duì)出口申報(bào)難度有所增加，對(duì)貿(mào)易商的投機(jī)性形成抑制。另一方面，尿素期貨進(jìn)行了限倉(cāng)，2409合約上單日開倉(cāng)交易的最大數(shù)量為2000手，此方面主要限制尿素期貨品種上的日內(nèi)高頻交易，降低尿素期貨的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)。第三，復(fù)合肥廠對(duì)尿素采購(gòu)的需求彈性在政策引導(dǎo)下或有所減弱。政策壓力主要對(duì)市場(chǎng)釋放弱預(yù)期的信號(hào)為主。
下方基本面支撐主要在于，農(nóng)業(yè)需求季節(jié)性旺季，需求仍在階段性釋放且需求彈性較強(qiáng)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯驅(qū)動(dòng)。根據(jù)調(diào)研情況來看，東北地區(qū)中游庫(kù)存去化明顯，尿素整體貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫(kù)存發(fā)生明顯下降，整體走貨壓力較小。當(dāng)前華北及東北地區(qū)農(nóng)業(yè)及復(fù)合肥需求驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，需求釋放預(yù)計(jì)持續(xù)至5月中旬。5月下旬復(fù)合肥需求邊際或有所弱化
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