>> 興業(yè)證券-藥明康德(603259)24Q1常規(guī)業(yè)績穩(wěn)定，發(fā)布H股股票獎勵信托計劃-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫媛媛,黃翰漾,黃志剛 |
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事件：2024Q1，公司實現營業(yè)收入79.82億元，同比-10.95%，剔除特定商業(yè)化項目后同比-1.8%；實現歸母凈利潤19.42億元，同比-10.42%；實現扣非歸母凈利潤20.34億元，同比+8.86%。公司單季度毛利率38.13%，同比-1.76pct，公司銷售費用率2.24%，同比+0.28pct，管理費用率7.21%，同比-0.03pct，研發(fā)費用率3.84%，同比-0.15pct。
化學業(yè)務表觀收入有所下滑，但常規(guī)業(yè)務維持穩(wěn)定。2024Q1分業(yè)務板塊看，1）公司化學業(yè)務（WuXi Chemistry）收入55.6億元，同比-13.53%，剔除特定商業(yè)化生產項目，同比-0.6%，D&M服務收入人民幣40.0億元，剔除特定商業(yè)化生產項目，D&M業(yè)務收入同比+1.2%；2）測試業(yè)務（WuXi Testing）收入14.9億元，同比+2.60%；3）生物學業(yè)務（WuXi Biology）收入5.6億元，同比-2.81%；4）高端治療CTDMO業(yè)務（WuXi ATU）收入2.8億元，同比-13.63%；5）國內新藥研發(fā)服務部（WuXi DDSU）收入0.8億元，同比-51.75%。
公司近日發(fā)布了H股股票獎勵信托計劃（草案），對象為公司董監(jiān)高人員、中層管理人員、基層管理人員、科學骨干人員與其他技術人員等。授予獎勵的條件為：1）集團于2024年實現的營業(yè)收入達到人民幣383億元或以上（“基本授予條件”），及2)集團于2024年實現的營業(yè)收入達到人民幣405億元或以上，（“附加授予條件”，與基本授予條件合稱為“授予條件”）。若只達成了基本授予條件，則最多只能利用計劃上限的一半向選定參與者授予獎勵。若同時達成了基本授予條件及附加授予條件，則可以利用整個計劃上限向選定參與者授予獎勵。獎勵計劃分為四個歸屬期，分別為2025-2028年各自的12個月內，歸屬比例各占25%。
盈利預測與估值：公司作為國內CXO領軍企業(yè)，全產業(yè)鏈、客戶資源、質量效率等優(yōu)勢明顯。展望未來，WuXi Chemistry等業(yè)務收入預計均將保持相對穩(wěn)定，同時公司積極發(fā)展?jié)摿I(yè)務，WuXi testing、WuXi ATU等業(yè)務均將成為重要的增長點，為公司未來業(yè)績增長提供彈性，DDSU未來將迎來收入結構良性改變。我們調整盈利預測，預計2024-2026年EPS分別為3.31元/3.69元/4.04元，2024年5月15日收盤價對應PE分別為13.7X、12.3X、11.2X，維持“買入”評級。
風險提示：業(yè)績不及預期；海外經營環(huán)境變化；行業(yè)競爭加劇。
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