>> 財通證券-4月美國通脹數(shù)據(jù)解讀：核心通脹仍趨回落-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
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作者： |
何寧,潘緯楨 |
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通脹難降，主因油價和汽車保費上漲。4月美國CPI同比增速錄得3.4%，較上月回落0.1個百分點。4月核心CPI同比增速進(jìn)一步降至3.6%，已連續(xù)13個月下行。4月CPI同比增速如期企穩(wěn)，其中食品和核心商品通脹壓力穩(wěn)步緩解，但能源項仍在抬升，同時核心服務(wù)項價格表現(xiàn)出較強的粘性。一方面，能源項對通脹的壓力仍在增加。另一方面，核心服務(wù)通脹難降，主因汽車保險費用的持續(xù)上漲。不過，核心服務(wù)項中權(quán)重較大的業(yè)主等價租金、房租項同比仍在繼續(xù)放緩，同時，食品及核心商品通脹壓力正逐漸減輕。整體來看，核心通脹仍在穩(wěn)步回落，但受到能源價格波動的影響，預(yù)計未來幾個月通脹或保持區(qū)間震蕩。
能源項走高，二手車帶動核心商品價格回落。4月CPI能源項同比增速升至2.6%，較上月上行0.5個百分點。4月伊朗和以色列態(tài)勢緊張，原油價格有所上行，不過，隨著伊以沖突局勢緩解，5月布倫特原油現(xiàn)貨均價已回落至83.1美元/桶。綜合來看，油價已有回落，不過受去年同期油價走低的影響，未來短期內(nèi)能源項同比增速或仍有波折。4月核心商品同比增速錄得-1.3%，較上月下降0.6個百分點。新車、二手車價格均有下降，環(huán)比增速分別錄得-0.2%和-1.1%。4月二手車價格領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆價格指數(shù)有所回落，且自從2023年9月以來持續(xù)下行，預(yù)示未來數(shù)月二手車價格壓力仍將繼續(xù)緩解。我們認(rèn)為，未來核心商品項通脹壓力或?qū)⒅鸩骄徑狻?br> 服務(wù)通脹仍具粘性。4月核心服務(wù)同比增長5.3%，較上月下降0.1個百分點，環(huán)比增長0.4%，較上月減少0.1個百分點。核心服務(wù)價格難降，交通服務(wù)價格上漲是重要原因，4月交通服務(wù)價格同比增速上行至11.2%，其中汽車保險費用上漲22.6%。一方面，近年來汽車維修成本增加，促使保險公司提漲價格。另一方面，審批程序的拖延導(dǎo)致保險公司成本進(jìn)一步上漲。不過，4月業(yè)主等價租金同比增長5.8%，已連續(xù)11個月回落。從房價和市場租金指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)來看，未來房屋項通脹仍將繼續(xù)回落。整體來看，在權(quán)重最大的住房項穩(wěn)步下行的帶動下，服務(wù)項通脹未來有望逐步回落。
首次降息或在三季度。4月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲目標(biāo)利率路徑預(yù)期整體下移。同時，美股三大指數(shù)開盤上漲，十年期美債收益率下跌，而美元指數(shù)有所下行。目前核心通脹仍在持續(xù)回落，但在去年同期油價走低的背景下，短期內(nèi)能源項或仍將震蕩，疊加保費上漲對核心服務(wù)項的負(fù)面影響，或?qū)ν涰樌芈湫纬勺璧K。此前公布的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場強勁勢頭有所減弱。偏高的通脹或使得美聯(lián)儲在短期內(nèi)維持高利率，但考慮到高利率對經(jīng)濟各部門的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，首次降息有望在三季度開啟。
風(fēng)險提示：美國通脹下行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟下行超預(yù)期。
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