>> 華鑫證券-駱駝股份(601311)公司事件點評報告：業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力回升-240517
| 上傳日期： |
2024/5/17 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎江濤 |
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事件
駱駝股份發(fā)布公告：
1）發(fā)布2023年報：實現(xiàn)營收140.79億元/yoy+4.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.72億元/yoy+21.79%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.35億元/yoy+4.43%；
2）發(fā)布2024年一季報：實現(xiàn)營收34.54億元/yoy+4.84%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元/yoy-4.86%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.68億元/yoy+35.44%；
投資要點
▌業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力回升
公司2023年實現(xiàn)營收140.79億元/yoy+4.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.72億元/yoy+21.79%，業(yè)績穩(wěn)定增長，主要得益于公司鉛酸電池業(yè)務毛利率提升，2023年公司鉛酸電池毛利率為20.34%/yoy+0.8pct，毛利率提升主要得益于公司銷售結(jié)構改善，高毛利的維護替換市場及海外市場占公司業(yè)務比重提升。2024年一季度公司毛利率為17.28%/yoy+2.06pct/qoq+0.99pct，維持邊際回升態(tài)勢，帶動公司扣非歸母凈利潤同比增長35.44%，達到1.68億元。
▌鉛酸電池競爭優(yōu)勢顯著，份額持續(xù)提升
公司深耕鉛酸電池領域四十年，在技術、渠道、品牌等方面具有顯著競爭優(yōu)勢，市場地位國內(nèi)領先且持續(xù)夯實。2023年公司鉛酸電池業(yè)務實現(xiàn)營收108.8億元/yoy+7.8%，展望未來，公司國內(nèi)主機配套、維護替換以及海外三大市場有望同步發(fā)力，帶動公司鉛酸電池業(yè)務增長：國內(nèi)主機配套市場新增定點充足，燃油車及新能源車市場同步拓展，份額有望保持穩(wěn)定，AGM等高附加技術的應用有望帶動公司單位價值量、盈利能力提升；維護替換市場公司持續(xù)強化渠道經(jīng)營及品牌建設，市占率仍有進一步提升空間；海外市場公司成立國際事業(yè)部，進一步優(yōu)化國際化發(fā)展戰(zhàn)略，增量空間廣闊。此外，公司仍在推動產(chǎn)能建設，截至2023年底具鉛酸電池產(chǎn)能4000萬KVAH，2023年新增500萬KVAH，公司4000萬KVAH產(chǎn)能中包含500萬KVAH海外產(chǎn)能，通過海外產(chǎn)能更好的服務海外客戶，推動國際化進程。
▌低壓鋰電穩(wěn)步推進，有望逐步貢獻業(yè)績彈性
2023年公司鋰電池業(yè)務實現(xiàn)營收0.85億元/yoy+38%，該業(yè)務毛利率為-7.91%/yoy-5.42pct。目前公司鋰電池業(yè)務仍處發(fā)展初期，業(yè)務發(fā)展以獲取訂單為主，當前產(chǎn)能利用率較低，因此毛利率處于低位。公司低壓鋰電業(yè)務穩(wěn)步推進，2023年獲35個項目定點，其中12V鋰電實現(xiàn)吉利、一汽解放、一汽紅旗、廣汽、東風、江淮、賽力斯等多個車企及造車新勢力的多款車型定點；24V鋰電實現(xiàn)福田戴姆勒、北汽福田、北奔重汽、長城、一汽解放、吉利等車企定點。未來隨新能源車持續(xù)放量，低壓鋰電滲透率有望快速提升，帶動公司低壓鋰電業(yè)務發(fā)展，由于低壓鋰電單車價值量高于鉛酸電池，公司產(chǎn)品平均價值量有望迎來提升。
▌盈利預測
預計2024/2025/2026年公司歸母凈利潤分別為7.7/9.3/11.1億元，EPS為0.66/0.8/0.95元，對應PE分別為13/11/9倍?；诠竞诵母偁幜ν怀?，海外業(yè)務快速擴張，整體業(yè)績穩(wěn)健增長，我們看好公司中長期向上的發(fā)展機會，給予“買入”評級。
▌風險提示
競爭加劇風險；產(chǎn)品價格大幅波動風險；下游需求不及預期；海外經(jīng)營風險；原材料價格大幅波動風險。
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