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事項(xiàng)：
　　社零總額：2024年4月社零35699億元，名義同比+2.3%（較前值-0.8pct），三年復(fù)合增速+2.5%，低于預(yù)期，其中餐飲、可選品、汽車消費(fèi)拖累大盤；除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比+3.2%。1~4月社零156026億元，名義同比+4.1%，除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比+4.3%。
　　按消費(fèi)類型分，4月份餐飲收入3915億元，同比+4.4%，三年復(fù)合增速+5.1%，其中限額以上+0.0%，三年復(fù)合增速+10.4%；商品零售31784億元，同比+2.0%，三年復(fù)合增速+2.2%，其中限額以上+0.9%，三年復(fù)合增速+0.9%。限額以上商品零售、餐飲繼續(xù)跑輸大盤，同環(huán)比增速均有所下滑。1~4月餐飲收入17360億元，同比+9.3%，商品零售138666億元，同比+3.5%。
　　評(píng)論：
　　必選品穩(wěn)健，支撐大盤增速。4月CPI同比+0.3%，其中食品煙酒價(jià)格同比1.4%；CPI環(huán)比+1.0%，食品煙酒類環(huán)比-0.7%。糧油食品（當(dāng)月同比+8.5%，較上月同比-2.5pct，21-24年同期CAGR+6.4%，下同）、飲料（同比+6.4%，+0.6pct，+2.9%）、煙酒（同比+8.4%，-1.0pct，+5.0%）、日用品（同比+4.4%，+0.9pct，+1.1%），必選品波動(dòng)相對(duì)較小，同比增速均強(qiáng)于大盤平均。
　　可選品景氣度繼續(xù)走弱。4月化妝品（同比+2.2%，-2.7pct，-2.1%），金銀珠寶（同比-0.1%，-3.3pct，+1.9%），紡織服裝（同比-2.0%，-5.8pct，+0.1%），通訊器材（同比+13.3%，+6.1pct，+0.5%），可選品除通訊器材外，同比增速較3月均有所下降；考察21-24年復(fù)合增速，環(huán)比角度均有所下滑。
　　汽車消費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng)，地產(chǎn)鏈承壓。4月家電（同比+4.5%，-1.3pct，+0.2%），家具（同比+1.2%，+1.0pct，-3.5%）、裝潢建材（同比-4.5%，-7.3pct，-9.2%）；根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月乘用車零售輛同比下滑5.7%，汽車消費(fèi)端（同比-5.6%，-1.9pct，-3.8%），石油及制品（同比+1.6%，-1.9pct，+6.5），汽車消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，同環(huán)比增速均下滑。
　　1-4月網(wǎng)上零售額增速12.4%。1~4月網(wǎng)上零售額44110億元，累計(jì)同比+11.5%。4月網(wǎng)上零售額11028億元，同比+8.9%，環(huán)比+1.5pct。
　　4月實(shí)物網(wǎng)上零售滲透率約為26.9%。1~4月實(shí)物網(wǎng)上零售額37356億元，累計(jì)同比+11.1%（較前值-0.5pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別26.9%、23.9%、30.1%；4月實(shí)物網(wǎng)上零售額9303億元，當(dāng)月同比+9.6%，較上月增速+2.9pct。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，1~4月吃、穿和用類商品累計(jì)同比+19.2%/+10.5%/+9.8%，增速穩(wěn)定。
　　1-4月非實(shí)物網(wǎng)上零售6754億元，累計(jì)-2.7%，環(huán)比-2.7pct。4月同比-10.0%，環(huán)比+3.3pct。
　　線下消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)行時(shí)。4月【社零總額-網(wǎng)上零售額】同比-0.4%（較上月-1.8pct）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期等。