>> 中原證券-月度策略：政治局會(huì)議定調(diào)三中全會(huì)，改革預(yù)期或推升市場(chǎng)向上-240504
| 上傳日期： |
2024/5/4 |
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| 2476KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周建華 |
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【官方PMI維持?jǐn)U張，需求端所有回落】4月官方制造業(yè)PMI為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，整體略高于市場(chǎng)預(yù)期。生產(chǎn)端，PMI生產(chǎn)指數(shù)錄得52.9%，較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)加速擴(kuò)展。需求端，PMI訂新單指數(shù)錄得51.1%，較上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，4月以來南方持續(xù)惡劣天氣，對(duì)建筑和服務(wù)業(yè)活動(dòng)可能造成干擾。隨著設(shè)備更新、以舊換新、地產(chǎn)限購(gòu)放開等政策正逐步落地，中期經(jīng)濟(jì)景氣度的有望繼續(xù)維持在榮枯線上方。
【上市公司一季報(bào)表現(xiàn)分化，整體企業(yè)盈利承壓】全部A股2024年一季度歸母凈利潤(rùn)同比下降4.7%，剔除金融石油石化公司后，整體凈利潤(rùn)同比下降6.0%；創(chuàng)業(yè)板一季度歸母凈利潤(rùn)同比下降1.5%，科創(chuàng)板歸母凈利潤(rùn)同比下降1.7%。相對(duì)而言，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板凈利潤(rùn)增速降幅較2023年有較大收窄，環(huán)比改善明顯，主要得益于養(yǎng)殖、芯片行業(yè)業(yè)績(jī)的改善。不過由于科創(chuàng)板利潤(rùn)額絕對(duì)值不高，估值相對(duì)偏貴。中信一級(jí)行業(yè)中有15個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增速為正。相較于2023年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?，盈利增速有所改善的?個(gè)行業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)復(fù)蘇，上市公司盈利狀況有望改善。
【政治局會(huì)議定調(diào)三中全會(huì)】會(huì)議重申“改革開放是黨和人民事業(yè)大踏步趕上時(shí)代的重要法寶”，要求“全黨必須自覺把改革擺在更加突出位置，緊緊圍繞推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)一步全面深化改革”，“進(jìn)一步解放思想、解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力、解放和增強(qiáng)社會(huì)活力”，“以經(jīng)濟(jì)體制改革為牽引，以促進(jìn)社會(huì)公平正義、增進(jìn)人民福祉為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)”，“推動(dòng)生產(chǎn)關(guān)系和生產(chǎn)力、上層建筑和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、國(guó)家治理和社會(huì)發(fā)展更好相適應(yīng)”。三中全會(huì)將為未來數(shù)年經(jīng)濟(jì)體制改革和社會(huì)發(fā)展定調(diào)。宏觀政策“要靠前發(fā)力有效落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策”，財(cái)政政策“要及早發(fā)行并用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度”。貨幣政策“要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具”。新質(zhì)生產(chǎn)力“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”。穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)要“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”。
【投資建議：改革預(yù)期或推升市場(chǎng)向上】制造業(yè)PMI繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，地產(chǎn)銷售略有改善。政治局會(huì)議定調(diào)三中全會(huì)，為未來數(shù)年經(jīng)濟(jì)改革和社會(huì)發(fā)展指明方向。美聯(lián)儲(chǔ)主席表態(tài)加息結(jié)束，海外市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。當(dāng)前整體環(huán)境和市場(chǎng)預(yù)期有利于市場(chǎng)繼續(xù)向上，建議關(guān)注科技（計(jì)算機(jī)、通信、電子、傳媒）、有色和非銀等板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。
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