>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Eramet發(fā)布2024Q1經(jīng)營活動報告，Centenario鋰工廠(第一期)建設(shè)現(xiàn)已完成近95%-240517
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
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| 784KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點(diǎn)內(nèi)容:
財務(wù)業(yè)績情況
集團(tuán)在2024Q1的調(diào)整營業(yè)額，包括Weda Bay按比例貢獻(xiàn)在內(nèi)，達(dá)到了7.61億歐元，下降了19%（在固定范圍和匯率下為-22%，貨幣效應(yīng)為+2%）。這主要反映了在低迷的市場環(huán)境下，特別是錳和鎳的不利價格影響（下降了24%）。銷量影響幾乎為中性（+2%），因錳和礦砂活動銷量增長而產(chǎn)生的積極影響在很大程度上被SLN銷量大幅下降所抵消。
與2023Q1相比，本季度投入成本有所下降。與2023Q1相比，冶金焦和超低磷焦炭（來自哥倫比亞）的價格分別下降了約20%和30%。另一方面，與2023Q1相比，海運(yùn)費(fèi)價格有所上漲（從加蓬出口到中國的錳礦石大約+22%）。
錳業(yè)務(wù)
2024Q1，錳業(yè)務(wù)營業(yè)額增加2%，達(dá)到4.48億歐元：錳礦石業(yè)務(wù)的銷售額增長了22%，達(dá)到了2.54億歐元，這是由于外部銷量的增加（受到非經(jīng)常性物流事件的影響較2023Q1增長了27%）。
錳合金業(yè)務(wù)的銷售額下降了16%，降至1.93億歐元，這主要是由于價格大幅下跌（歐洲指數(shù)下跌5%至25%），部分抵消了銷量增加（增長了7%）所帶來的影響。
1)市場趨勢和價格
作為錳的主要最終產(chǎn)品，全球碳鋼的產(chǎn)量在2024Q1幾乎持平（+0.6%），為479萬噸。
占全球鋼鐵產(chǎn)量一半以上的中國的鋼鐵產(chǎn)量下降了2%，而世界其他地區(qū)的鋼鐵產(chǎn)量增長了4%。北美和歐洲的產(chǎn)量略有下降（分別為-1%和-2%），而印度的產(chǎn)量繼續(xù)增長（為+10%）。
在本季度，錳礦石消耗量保持穩(wěn)定，為510萬噸；全球供應(yīng)下降了7%，至490萬噸。巴西的產(chǎn)量大幅下降（-74%），主要反映了非法礦山關(guān)閉以及不利價格因素，加蓬的產(chǎn)量也下降了（-9%），盡管Comilog產(chǎn)量增加。南非是唯一一個在本季度產(chǎn)量增加的地區(qū)（+12%）。澳大利亞的產(chǎn)量也受到了三月份“梅根”颶風(fēng)的影響，這將在未來幾個月嚴(yán)重影響高品位礦石的全球供應(yīng)。
在這種情況下，2024Q1的整體礦石供需平衡均為赤字。截至3月底，中國港口礦石庫存略低至580萬噸，相當(dāng)于10周的消費(fèi)量。第一季度礦石產(chǎn)量的下降預(yù)計將影響到第二季度的港口庫存。
錳礦石價格指數(shù)（CIF中國，44%）本季度平均價格為4.3美元/噸度，較2023年第一季度下降了21%，但與2023年第四季度相比略微上升。
與2023Q1的高價格指數(shù)相比，歐洲精煉合金的價格指數(shù)（MC鐵錳礦）在2024Q1下降了21%（均價為1419歐元/噸），標(biāo)準(zhǔn)合金（硅錳礦）的價格指數(shù)也下降了5%（至1097歐元/噸）。然而，由于紅海的海上運(yùn)輸危機(jī)導(dǎo)致亞洲的交貨延遲，供應(yīng)緊張的因素支撐了2023年第四季度的指數(shù)大幅上漲。
2)業(yè)務(wù)
在加蓬，Moanda礦山的礦石產(chǎn)量達(dá)到了190萬噸，創(chuàng)下了第一季度的歷史紀(jì)錄，較2023Q1增長了76%，而2023Q1因2022年底的山體滑坡受到了影響。在季度內(nèi)，通過進(jìn)行鐵路線維護(hù)工程，以增加Transgabonese鐵路的運(yùn)輸能力，轉(zhuǎn)運(yùn)的礦石量和外部銷售的礦石量也同比增長了（分別增長了21%和27%），達(dá)到了160萬噸和150萬噸。
錳礦石業(yè)務(wù)的離岸現(xiàn)金成本在本季度平均為2.4美元/噸度，較2023Q1下降了14%。這種變化主要反映了銷量增加所帶來的積極影響。
受大宗海運(yùn)市場緊縮的推動，每噸海運(yùn)成本較2023Q1增加了24%，至1.1美元/噸度。
合金生產(chǎn)在2024Q1達(dá)到了15.4萬噸（較2023Q1增長了2%）。銷售量達(dá)到了14.9萬噸（較2023Q1低水平增長了7%），期間混合比例更為有利。
2024Q1，合金產(chǎn)品的利潤率有所下降，主要是由于銷售價格的持續(xù)下降（歐洲比美國更顯著）。
3)展望
預(yù)計2024年全球碳鋼產(chǎn)量將略有增長。由于印度政府對基礎(chǔ)設(shè)施和汽車行業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁增長的投資，預(yù)計只有印度的鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)大幅增長。
鑒于中國錳合金庫存，全球?qū)﹀i礦的需求可能會略有下降。另一方面，由于來自澳大利亞的高品位錳礦出口的長期停止，預(yù)計礦石供應(yīng)將大幅下降。
目前市場共識預(yù)計與2023年相比，錳礦石價格指數(shù)（CIF中國，44%）的平均下降約為3%，即2024年約為4.7美元/噸度，預(yù)計上半年將低于下半年。這個水平不考慮最近的價格反彈（目前約為5.0美元/噸度），這在2024年應(yīng)該會顯著增加。
預(yù)計全球?qū)辖鸬男枨箢A(yù)計將相對穩(wěn)定，而供應(yīng)可能再次呈上升趨勢，尤其是在歐洲，鑒于2月份以來電力現(xiàn)貨價格的強(qiáng)勁下跌，這可能在短期內(nèi)對價格構(gòu)成壓力。
錳合金在2024Q1反彈后，特別是考慮到紅海的沖突（也影響了物流成本），銷售價格可能在未來幾個月恢復(fù)正常，而不一定達(dá)到2023年第四季度的極低水平。然而，最近錳礦價格的反彈也可能導(dǎo)致合金生產(chǎn)商尋求將這一關(guān)鍵原材料的成本增長轉(zhuǎn)嫁到其銷售價格中。
在加蓬，2024年的年運(yùn)輸?shù)V石量預(yù)計在700萬噸至770萬噸之間。錳礦生產(chǎn)將根據(jù)運(yùn)輸情況進(jìn)行調(diào)整，以限制礦山的庫存。
預(yù)計今年錳合金的產(chǎn)量將達(dá)到70萬噸左右，并可能根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整。
風(fēng)險提示
1）全球鋰鹽需求量增速不及預(yù)期；
2）全球鋰鹽供給超預(yù)期；
3）錫下游焊料等需求不及預(yù)期；
4）緬
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