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投資事件：近期公司發(fā)布2023年報(bào)及2024年一季報(bào)：（1）2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.18億元，同比增長1.62%；歸母凈利潤0.32億元，同比增長42.98%。（2）2024年Q1，公司收入2.89億元，同比下降2.49%；歸母凈利潤-0.04億元，同比增長34.02%。
　　核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)訂單充足，客戶覆蓋廣泛。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.18億元，同比增長1.62%，其中數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案實(shí)現(xiàn)收入11.49億元，同比增長3.82%；大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案實(shí)現(xiàn)收入6.2億元，同比下降2.87%；全面價(jià)值管理解決方案實(shí)現(xiàn)收入1.49億元，同比增長4.64%。銀行核心業(yè)務(wù)類解決方案是公司領(lǐng)先市場的主要產(chǎn)品，2023年，公司獲得了十余家銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)合同，超過前期歷史最好水平。在客戶覆蓋層面，2023年公司已與3家政策性銀行、6家國有大型商業(yè)銀行以及所有全國性股份制銀行展開了合作，對所有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5,000億以上的客戶的覆蓋率已超過96%。
　　毛利率止跌回穩(wěn)，未來有望持續(xù)提升。2023年，公司整體毛利率水平止跌回穩(wěn)，從上年同期的33.57%微增到本期的34.00%，主要原因在于公司采取的降本增效的措施有一定的效果，三年疫情對項(xiàng)目的影響逐漸下降。2024年Q1，公司毛利率達(dá)36.09%，同比提升0.11%。公司將注重項(xiàng)目選擇、提升研發(fā)與交付效率、加強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)品的研發(fā)投入與技術(shù)橫向整合以及加強(qiáng)國內(nèi)重點(diǎn)產(chǎn)品的國際化研發(fā)等方面進(jìn)一步提升毛利率水平。
　　大力拓展海外市場，深受客戶認(rèn)可。公司經(jīng)過多年耕耘，在東南亞地區(qū)逐步形成自身的品牌知名度。2023年，公司首次以35天的歷史紀(jì)錄幫助菲律賓某銀行客戶實(shí)現(xiàn)貸款模塊成功上線；以歷史較高的合同金額中標(biāo)泰國某銀行的大機(jī)下移、新核心系統(tǒng)建設(shè)。公司在海外市場開拓、產(chǎn)品研發(fā)、項(xiàng)目交付、本地化運(yùn)營、文化融入等各個方面已積累豐富經(jīng)驗(yàn)，隨著海外項(xiàng)目的持續(xù)落地，有望為東南亞市場樹立典范，迎來新的歷史機(jī)遇。
　　投資建議：依據(jù)公司發(fā)布的年度報(bào)告，考慮到受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，部分銀行在金融科技投入有所放緩，我們調(diào)整2024、2025年，新增2026年的盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2024-2026年?duì)I收分別為22.30/26.45/31.93億元（2024-2025年分別為27.65/33.24億元），歸母凈利潤分別為0.94/1.31/1.77億元（2024-2025年分別為2.06/2.93億元），對應(yīng)PE分別為57/41/30倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢，數(shù)據(jù)更新不及時(shí)等