>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟宏觀月報：4月經(jīng)濟平穩(wěn)增長，失業(yè)率下降或帶動消費進一步回暖-240519
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能 |
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核心觀點
2024年5月17日國家統(tǒng)計局發(fā)布4月份經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，重點關注的經(jīng)濟增長類數(shù)據(jù)如下：
1、4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.7%，較3月份回升2.2個百分點；
2、4月份，社會消費品零售總額35699億元，同比增長2.3%，較3月份回落0.8個百分點；
3、1-4月份，全國固定資產投資（不含農戶）143401億元，同比增長4.2%，比1-3月放緩0.3個百分點；扣除房地產開發(fā)投資，全國固定資產投資同比增長8.9%；
4、4月份，貨物進出口總額36389億元，同比增長8.0%。其中，出口20762億元，增長5.1%；進口15627億元，增長12.2%；5、4月份，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.0%，比上月回落0.2個百分點，比上年同月下降0.2個百分點。
4月國內經(jīng)濟維持平穩(wěn)增長勢頭。
4月國內經(jīng)濟增速較3月小幅回升，其中消費、投資同比有所回落，但出口同比明顯反彈。根據(jù)測算，2024年4月國內實際GDP同比約為4.9%，較3月小幅回升0.1個百分點，維持平穩(wěn)增長勢頭。
如何評估4月國內的消費增長情況是把握后續(xù)國內經(jīng)濟增長的關鍵。
4月國內社會消費品零售總額同比增速較3月進一步下行至2.3%，主要受“五一”假期錯位的影響（去年4月最后兩天處于“五一”假期期間，而今年4月全月均不處于“五一”假期期間）。經(jīng)評估，若不考慮“五一”假期對2023年4月消費的促進作用，則今年4月社會消費品零售總額增速約為4.0%，較3月的3.1%有所回升。因此從同比變動方向上來看，4月國內消費并未走弱。
比較歷年同期消費環(huán)比，2019年起“五一”假期連休日數(shù)的增加對居民消費行為的改變是：4月消費減少，5月消費變動不大，6月消費增加。今年4月社會消費品零售總額環(huán)比可比較的年份僅有2023年（2020-2022年處于疫情影響中）。2023年4月環(huán)比約為-7.8%，剔除“五一”假期對2023年4月消費的促進作用，則2023年4月環(huán)比約為-9.3%，低于今年的-8.5%，即今年4月國內消費的環(huán)比增長與去年同期相比有所改善。
2024年以來，國內批發(fā)零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、住宿和餐飲、教育這些可以提供較多就業(yè)崗位的行業(yè)投資增速較2023年明顯提升，2024年國內就業(yè)崗位供給較2023年有望明顯增加，這將直接帶動失業(yè)率下降并提振消費；此外，就業(yè)崗位供給增加還能穩(wěn)定居民的就業(yè)和收入信心，降低居民的預防性儲蓄傾向，前期連續(xù)四年積累的超額儲蓄或逐漸解凍，推動消費進一步增長。我們對后續(xù)國內消費的增長仍保持樂觀態(tài)度。
風險提示：政策刺激力度減弱，海外經(jīng)濟政策不確定性。
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