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晶圓制造行業(yè)需求復(fù)蘇出現(xiàn)分化。臺(tái)積電2024年月度營(yíng)業(yè)收入同比增速重回正增長(zhǎng)軌道；中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體2024Q1稼動(dòng)率亦呈現(xiàn)環(huán)比回升趨勢(shì)；聯(lián)電2024Q1稼動(dòng)率依然維持在相對(duì)低位。隨著晶圓制造行業(yè)稼動(dòng)率的回升，晶圓封測(cè)行業(yè)需求也有望水漲船高。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　先進(jìn)制程晶圓廠臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入同比重回正增長(zhǎng)軌道，高性能計(jì)算構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入主要支撐。臺(tái)積電2024Q1營(yíng)業(yè)收入約5926億新臺(tái)幣，YoY+17%。臺(tái)積電2024年4月營(yíng)業(yè)收入約2360億新臺(tái)幣，YoY+60%。臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入同比重回正增長(zhǎng)軌道。臺(tái)積電2024Q1高性能計(jì)算營(yíng)業(yè)收入占比約46%，YoY+2pcts。高性能計(jì)算在臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入占比貢獻(xiàn)越來越高。
　　成熟制程晶圓廠中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體稼動(dòng)率修復(fù)，聯(lián)電稼動(dòng)率依然處于相對(duì)低位。中芯國(guó)際2024Q1稼動(dòng)率約80.8%，QoQ+4.0pcts，YoY+12.7pcts。華虹半導(dǎo)體2024Q1稼動(dòng)率約91.7%，QoQ+7.6pcts，YoY-11.8pcts。聯(lián)電2024Q1稼動(dòng)率約65%，QoQ-1pcts，YoY-5pcts。中國(guó)大陸成熟制程晶圓廠已經(jīng)出現(xiàn)稼動(dòng)率環(huán)比回升的趨勢(shì)，而中國(guó)臺(tái)灣成熟制程晶圓廠稼動(dòng)率依然處于相對(duì)低位。
　　智能手機(jī)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域需求有復(fù)蘇趨勢(shì)，工控和汽車等領(lǐng)域需求或依然承壓。中芯國(guó)際2023Q4和2024Q1智能手機(jī)營(yíng)業(yè)收入占比增長(zhǎng)至超過30%。中芯國(guó)際2024Q1消費(fèi)電子營(yíng)業(yè)收入占比約30.9%，QoQ+8.1pcts。華虹半導(dǎo)體2024Q1消費(fèi)電子營(yíng)業(yè)收入占比62.6%，QoQ+7.2pcts，YoY+4.2pcts，這也是2023年以來華虹半導(dǎo)體消費(fèi)電子季度營(yíng)業(yè)收入占比首次重回60%以上。我們認(rèn)為這一定程度上反映了智能手機(jī)和消費(fèi)電子需求的復(fù)蘇。華虹半導(dǎo)體2024Q1工控和汽車季度營(yíng)業(yè)收入占比22.3%，QoQ-8.1pcts，YoY-6.3pcts，這也是2023年以來華虹半導(dǎo)體工控和汽車營(yíng)業(yè)收入占比首次跌破25%。我們認(rèn)為這一定程度上反映了工控和汽車領(lǐng)域景氣度的下滑。
　　集成電路封測(cè)行業(yè)2024Q1營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。長(zhǎng)電科技2024Q1營(yíng)業(yè)收入約68.4億元，YoY+17%；歸母凈利潤(rùn)約1.4億元，YoY+23%。通富微電2024Q1營(yíng)業(yè)收入約52.8億元，YoY+14%；歸母凈利潤(rùn)約1.0億元，同比增長(zhǎng)顯著。華天科技2024Q1營(yíng)業(yè)收入約31.1億元，YoY+39%；歸母凈利潤(rùn)約0.6億元，同比扭虧為盈。集成電路封測(cè)龍頭公司在2024Q1普遍性出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比回升和歸母凈利潤(rùn)同比修復(fù)的趨勢(shì)。
　　投資建議
　　集成電路制造行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)出現(xiàn)分化，中國(guó)大陸成熟制程晶圓廠銷量和稼動(dòng)率回升趨勢(shì)更為確定。隨著前道領(lǐng)域稼動(dòng)率的回升，后道封測(cè)行業(yè)的需求也有望水漲船高。建議關(guān)注中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。終端應(yīng)用創(chuàng)新不及預(yù)期。原材料價(jià)格上漲