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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.09元。2023年實(shí)現(xiàn)營收39.8億元（YoY+44.6%），主要原因?yàn)楦偁幖觿?，以及公司?jì)提了0.6億元應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.1億元（YoY10.97%），業(yè)績不及預(yù)期。半導(dǎo)體企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)密集釋放需求，而潔凈室廠商提升產(chǎn)能速度較快導(dǎo)致競爭加劇，毛利率將在2024年繼續(xù)承壓，下調(diào)2024-2025年EPS為0.52（-0.14）/0.66（-0.23）元，新增2026年EPS為0.84元。參考可比公司以及公司獲取訂單能力較強(qiáng)，給予2024年25xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.09元，維持“增持”評級(jí)。
　　2024Q1訂單集中確認(rèn)改善業(yè)績，但行業(yè)激烈競爭持續(xù)壓降毛利率。公司2023H1在手訂單為29億元，潔凈室訂單收入確認(rèn)周期為6-12個(gè)月，2024Q1訂單集中確認(rèn)，實(shí)現(xiàn)營收11.45億元（YoY+111.1%）。2024Q1公司毛利率降至9.6%（YoY-5.3pct），對公司利潤表現(xiàn)造成影響，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.51億元（YoY-33%）。
　　公司作為內(nèi)資潔凈室企業(yè)獲單能力較強(qiáng)，在手訂單充足。公司作為潔凈室行業(yè)頭部企業(yè)中唯一內(nèi)資背景的企業(yè)，在半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)替代的背景下獲單能力較強(qiáng)，2023年底在手訂單28.7億元（YoY+57.9%），其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)占比78.1%，在手訂單逐步確認(rèn)將持續(xù)貢獻(xiàn)營收。
　　潔凈室行業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)，低毛利率情況將延續(xù)。潔凈室行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè)，主要通過增加團(tuán)隊(duì)規(guī)模實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)，2023年行業(yè)CR3員工數(shù)量同比增長13%，我們認(rèn)為2024年行業(yè)將保持激烈競爭；其中公司員工數(shù)量同比增長了21%，毛利率表現(xiàn)仍會(huì)受到搞人力成本的不利影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款回收進(jìn)展不及預(yù)期；訂單獲取不及預(yù)期。