>> 東吳證券-并行科技(839493)超算云服務(wù)龍頭，迎行業(yè)春風(fēng)-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 2175KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱潔羽,易申申 |
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無限制-登錄即可下載 |
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國內(nèi)超算云服務(wù)龍頭服務(wù)商：公司業(yè)務(wù)以超算云服務(wù)為核心，主要包括通用云、行業(yè)云、AI云服務(wù)，同時提供超算云系統(tǒng)集成、超算軟件及技術(shù)服務(wù)等全方位服務(wù)。2023年度，并行科技總營業(yè)收入穩(wěn)健增長為4.96億元，同比增長58.5%，2021-2023年CAGR為31.1%。其中，并行科技的核心業(yè)務(wù)為超算云服務(wù)業(yè)務(wù)，2023年?duì)I業(yè)收入4.14億元，同比增長55.0%，2021-2023年CAGR為34.0%，占總營業(yè)收入的83.5%，貢獻(xiàn)了主要營業(yè)收入。超算云系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入0.61億元，同比增長191.3%，2021-2023年CAGR為56.6%，占總營業(yè)收入的12.2%。2024年一季度，公司收入繼續(xù)高速增長32.9%，凈利潤同比扭虧。
超算云市場規(guī)模提升，滲透率增加：未來隨著超算云服務(wù)需求在通用云、行業(yè)云及人工智能云業(yè)務(wù)場景下的不斷滲透，超算云行業(yè)將收獲穩(wěn)健的市場發(fā)展機(jī)會。2021年中國超算云服務(wù)市場規(guī)模為20.7億元，市場滲透率為10.5%，預(yù)計(jì)2025年超算云服務(wù)市場規(guī)模將達(dá)到111.9億元，2021年-2025年復(fù)合增長率達(dá)到52.4%，2025年滲透率將達(dá)到24%，為中國整體超算服務(wù)的商業(yè)化和市場拓展提供巨大動能。
公司獨(dú)創(chuàng)“HPC+互聯(lián)網(wǎng)”模式，下游需求驅(qū)動行業(yè)發(fā)展：公司在超算云服務(wù)領(lǐng)域率先提出“互聯(lián)網(wǎng)+HPC”模式的概念。將云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)的概念融入到了超算領(lǐng)域，建立起了在超算公有云領(lǐng)域的超算云服務(wù)平臺。通過將多個超算中心的超算集群接入并行超算網(wǎng)格云平臺，并行科技實(shí)現(xiàn)了算力資源的整合，擴(kuò)大了行業(yè)競爭力和市場占有率。下游高校、科研機(jī)構(gòu)、AIGC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也同樣驅(qū)動著算力的發(fā)展，為公司業(yè)績提供了強(qiáng)大的驅(qū)動力。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)并行科技2024-2026年?duì)I業(yè)收入達(dá)到6.80/9.22/12.06億元，同比增速分別為37.1%/35.7%/30.8%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為-0.19/0.0023/0.33億元，EPS分別為-0.33/0.0039/0.57元。橫向比較來看，按2024年5月21日收盤價，并行科技股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)/S分別為3.69/2.72/2.08倍，明顯低于同比公司的均值5.87/4.97/4.41倍，市值也遠(yuǎn)低于其他可比公司。且公司在超算云服務(wù)領(lǐng)域的潛力上有待發(fā)掘，因此估值有望進(jìn)一步抬升?？紤]到公司的優(yōu)質(zhì)賽道，但盈利尚需時間，我們首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)替代風(fēng)險，數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險，研發(fā)風(fēng)險，知識產(chǎn)權(quán)被侵害風(fēng)險，政策監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險，實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險
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