>> 中郵證券-新華保險(601336)NBV高速增長，保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化-240520
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王澤軍 |
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投資要點
公司發(fā)布公告，1-4月保費(fèi)收入672.24億元，同比-11.7%。
?。?）保費(fèi)收入下滑可能與代理人人數(shù)持續(xù)下滑和“報行合一”有關(guān)。23年末代理人人數(shù)為15.5萬人，在22年縮減50%左右的基礎(chǔ)上，再次縮減20%以上，規(guī)模僅為2020年末的1/4。（2）1季度NBV高速增長，同比+51%。（3）總保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。續(xù)期保費(fèi)維持穩(wěn)定，1季度446.01億元，同比微增11.79億元，而十年期及以上期交保費(fèi)9.93億元，同比+83.9%。（4）1季度個險渠道保費(fèi)398.21億元，同比-3.1%。其中，長期險首年保費(fèi)同比+20.8%。（5）銀保渠道規(guī)模明顯收縮，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化。受“報行合一”和保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)影響，銀保渠道規(guī)模收縮。1季度渠道保費(fèi)收入158.75億元，同比-29.4%。同時，其中續(xù)期保費(fèi)同比46.5%，占比提升33.5個pct。（6）1季度投資收益率改善。公司1季度年化綜合投資收益率6.7%，同比+1.0個pct。同時，1季度公司股票投資規(guī)模也較23年底有所增加。
投資建議
距20年保險Ⅱ（801194）指數(shù)見頂已超3年，保險行業(yè)整體基本面逐漸/正在走出谷底。1月國資委提出市值管理深化；4月國務(wù)院表態(tài)集中力量打造金融“國家隊”；5月央行新設(shè)3000億保障性住房再貸款，推動房地產(chǎn)“去庫存”，這些政策和消息預(yù)計會使國央企進(jìn)一步價值重估，支撐今年保險板塊走出相對強(qiáng)勢表現(xiàn)。公司收入雖有所下滑，但公司抓緊調(diào)整結(jié)構(gòu)，提升品質(zhì)，尤其是NBV實現(xiàn)>50%的高速增長，預(yù)計公司基本面將逐漸恢復(fù)。預(yù)計24-26年EPS為3.27/4.01/4.52元/股，維持增持評級。
風(fēng)險提示：
權(quán)益市場持續(xù)震蕩，轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期，代理人再次超規(guī)模下滑，長端利率下滑。
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