>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：持貨商出貨意愿增強(qiáng)，銅價(jià)出現(xiàn)回落-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
大?。?/td>
| 1119KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
5月22日，滬銅主力合約2407開于87680元/噸，收于86220元/噸，較前一交易日收盤下跌1.00%。當(dāng)日成交量為21.7萬手，持倉量為22.1萬手。
昨日夜盤滬銅主力合約2407開于84500元/噸，收于84260元/噸，較昨日午后收盤下跌2.27%。
現(xiàn)貨情況：
SMM訊，昨日盤面明顯回落，下游采購意愿較前日小幅回升，市場(chǎng)成交向好下升水小幅上抬。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅貼水300元/噸-貼水290元/噸附近；好銅如CCC-P與平水銅幾無價(jià)差，報(bào)貼水290元/噸-貼水280元/噸附近。伴隨盤面下行貼水逐漸下調(diào)，持貨商出貨意愿增加。進(jìn)入主流交易時(shí)段，隨盤面俯沖后市場(chǎng)成交情緒小幅回暖，主流平水銅報(bào)貼水330元/噸-貼水320元/噸部分成交，好銅如CCC-P，金川大板等報(bào)貼水320元/噸-貼水330元/噸部分成交。成交逐漸向好為升水托底，主流平水銅報(bào)貼水350元/噸-貼水340元/噸，好銅報(bào)貼水330元/噸-貼水320元/噸部分成交后現(xiàn)貨升水保持穩(wěn)定。
宏觀方面，昨日，今日凌晨，據(jù)金十訊，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要顯示多位官員愿在必要時(shí)進(jìn)一步收緊政策。長(zhǎng)期中性利率可能高于此前預(yù)期。官員討論了需在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率不變的必要性，或在勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱的情況下降息的問題。一些官員注意到金融環(huán)境過于寬松的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議紀(jì)要公布后，交易員減少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將不止一次降息的押注。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，節(jié)后銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)小幅反彈，主流成交在個(gè)位數(shù)中位，月差也有所縮小。供應(yīng)端一切供應(yīng)正常，需求端冶煉廠投料量進(jìn)一步下降，短期內(nèi)或許提振TC小幅度上行。
在需求端，據(jù)Mysteel訊，面對(duì)高銅價(jià)，當(dāng)前多數(shù)下游買家選擇觀望，等待較低價(jià)格時(shí)補(bǔ)貨。國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢且去庫存過程遲滯。近期銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，且周內(nèi)再度創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游加工企業(yè)畏高情緒仍存，且部分加工企業(yè)面對(duì)高銅價(jià)，選擇停爐未有生產(chǎn)。因此整體下游入市采購意愿表現(xiàn)較為低迷，需求難有明顯改善，基本日內(nèi)接貨以滿足剛需生產(chǎn)為主。
冶煉方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.7萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸；上周檢修企業(yè)較多，對(duì)產(chǎn)量影響較大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比減少。
庫存方面，LME庫存較前一交易日增加0.21萬噸至11.03萬噸。SHFE倉單較前一交易日減少0.01萬噸22.42萬噸。截至5月20日，SMM社會(huì)庫存較上周同期環(huán)比增加0.27萬噸至40.28萬噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.21，較前一交易日下跌0.02。
總體而言，目前TC價(jià)格持續(xù)走低，供應(yīng)端干擾仍然存在，并且銅品種終端需求展望也并不悲觀，而目前市場(chǎng)情緒相對(duì)高漲，國(guó)內(nèi)滬銅以及Comex銅持倉均處于高位，因此在這樣的情況下，銅價(jià)料將維持易漲難跌格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put @80500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)寡淡
海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
|
|
