>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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pdf 共80頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
林小春 |
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FOMC會(huì)議紀(jì)要表示或需等更久才降息，多人表示一旦通脹風(fēng)險(xiǎn)重燃就加息
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周三美聯(lián)儲(chǔ)公布聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）4月30日至5月1日的會(huì)議紀(jì)要表示，在今年前三個(gè)月數(shù)據(jù)顯示通脹超預(yù)期增長(zhǎng)后，本月初結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)決策者擔(dān)心通脹下降進(jìn)展不足，認(rèn)為需要花更多時(shí)間才會(huì)有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應(yīng)持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風(fēng)險(xiǎn)重燃就進(jìn)一步加息。對(duì)于這份會(huì)議紀(jì)要，有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的記者Nick Timiraos撰文稱(chēng)，截至4月公布的連續(xù)三個(gè)月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)令人失望，降通脹遭遇挫折，因此美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)降息需要等待更久，一些官員還對(duì)通脹加速上升的情況下加息持開(kāi)放態(tài)度。
焦煤焦炭：預(yù)期拉動(dòng)煤焦震蕩偏強(qiáng)，但考慮現(xiàn)貨跟漲仍未看到，追漲謹(jǐn)慎。近期煤焦整體表現(xiàn)跟隨黑色板塊共振上行，我們認(rèn)為目前在宏觀利好消息刺激以及下游成材表需超預(yù)期的雙重影響下，煤焦仍有望維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，但進(jìn)一步追高的想象空間需要謹(jǐn)慎。近期盤(pán)面所表現(xiàn)出來(lái)的期現(xiàn)背離主要?dú)w因于以下兩方面因素：其一、煤焦先前的供應(yīng)缺口正在陸續(xù)回補(bǔ)。國(guó)內(nèi)方面，自今年一季度以來(lái)，山西對(duì)于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，包括近期市場(chǎng)幾則消息的擾動(dòng)均體現(xiàn)為后續(xù)產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)的預(yù)期。而且海外進(jìn)口仍然保持高通關(guān)，整體碳元素供應(yīng)缺口矛盾暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)一步積累的現(xiàn)象。供應(yīng)短期難作為支撐盤(pán)面反彈的核心驅(qū)動(dòng)。其二、焦炭一輪提降落地，補(bǔ)庫(kù)情緒再度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。從材和雙焦的價(jià)格漲幅能夠看出，雙焦的價(jià)格波動(dòng)彈性是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于成材的，導(dǎo)致現(xiàn)貨端鋼廠(chǎng)利潤(rùn)開(kāi)始走縮。而鋼廠(chǎng)利潤(rùn)的擠壓又會(huì)使得復(fù)產(chǎn)意愿變得謹(jǐn)慎，鐵水雖然頂部尚未出現(xiàn)，但上行斜率僅僅是維持在周環(huán)比2-3萬(wàn)噸的幅度變動(dòng)，下游補(bǔ)庫(kù)的積極性相對(duì)有限。但隨著近期市場(chǎng)宏觀情緒的再度強(qiáng)化以及其實(shí)從上周開(kāi)始，成材去庫(kù)的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，尤其是建材的社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)幅度遠(yuǎn)大于廠(chǎng)庫(kù)，所以我們認(rèn)為現(xiàn)階段終端用鋼量環(huán)比的改善，對(duì)應(yīng)成材需求的持續(xù)釋放，樂(lè)觀預(yù)期會(huì)導(dǎo)致煤焦價(jià)格彈性被放大，短期以高位震蕩對(duì)待，壓力位1900。
生豬：5月中旬東北、山東等地開(kāi)始二次育肥行為，集團(tuán)順勢(shì)增量，市場(chǎng)進(jìn)入測(cè)試壓力階段；然而，進(jìn)入下旬后，集團(tuán)拋售壓力變小，且增重利潤(rùn)非常可觀，存在主動(dòng)壓欄的意愿，進(jìn)一步刺激二育補(bǔ)欄和散戶(hù)惜售，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲。截止5月22日，全國(guó)均價(jià)正式破16000元/噸，7月合約貼水基準(zhǔn)地價(jià)格，升水最低可交割地價(jià)格600元/噸，端午節(jié)前現(xiàn)貨繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)的預(yù)期下，預(yù)計(jì)近月合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)；與此同時(shí)，5月中旬至6月中旬進(jìn)行二育的群體基于增重利潤(rùn)考慮，7-8月拋售概率增加，或?qū)?月預(yù)期形成抑制，謹(jǐn)慎追多9月合約。
美豆：七月之前難跌，八月之后難漲。美國(guó)有天氣炒作的預(yù)期，投機(jī)基金凈空單退出對(duì)盤(pán)面有支撐，同時(shí)巴西大豆供應(yīng)壓力小于預(yù)期，升貼水走強(qiáng)，再疊加有色和貴金屬牛市氛圍，美豆在七月之前很難大跌。在八月之后，美國(guó)面積和單產(chǎn)形勢(shì)基本確定，視角轉(zhuǎn)入南美時(shí)，價(jià)格更可能下跌，當(dāng)前大豆價(jià)格下巴西農(nóng)民種植利潤(rùn)可觀，下一年度種植面積繼續(xù)擴(kuò)大，如果沒(méi)有大規(guī)模天氣災(zāi)害，巴西產(chǎn)量將超1.6億噸，在供應(yīng)壓力之下，價(jià)格有望下跌
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