>> 太平洋證券-新華都(002264)酒類電商第一股，坐享白酒線上化行業(yè)紅利-240522
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭夢婕 |
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白酒電商運營龍頭，剝離零售聚焦互聯(lián)網(wǎng)營銷。新華都目前主營快消品電商運營和營銷業(yè)務(wù)，公司于2022年4月完成零售業(yè)務(wù)剝離，聚焦以全資子公司久愛致和為經(jīng)營主體的互聯(lián)網(wǎng)營銷主業(yè)。2023年公司互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入28.24億元，同比增長27.75%，歸母凈利潤2.17億元，同比增長27.48%，該業(yè)務(wù)2016-2023年收入CAGR達(dá)36%，一季度在直播電商爆發(fā)式增長帶動下業(yè)績大超預(yù)期，2024Q1公司實現(xiàn)營收14.0億元，同比+106.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比+47.1%。
白酒線上化發(fā)展大趨勢，滲透率低空間廣闊。根據(jù)魔鏡洞察數(shù)據(jù)，2023年線上酒類市場規(guī)模超過1200億元，同增56.4%，其中白酒和調(diào)香酒/葡萄酒/洋酒分別增長77.7%/14.8%/5.2%/4.7%，白酒和調(diào)香酒規(guī)模達(dá)到900億元，是線上酒類市場增長的主要動能。目前線上白酒滲透率較低預(yù)計在個位數(shù)，中國網(wǎng)上零售市場滲透率約27.6%。白酒線上增速在直播電商催化下迎來爆發(fā)式增長，線上滲透或迎來增長拐點，根據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)，2023年白酒在抖音和快手平臺銷售額增速分別達(dá)到82.42%/290.8%。興趣電商推動名酒市場下沉且更加觸達(dá)年輕群體，隨著電商平臺在物流、價格、消費者觸達(dá)率方面的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計未來幾年白酒的線上增速將維持高速增長，滲透率提升空間廣闊。
公司與瀘州老窖、山西汾酒等多家龍頭酒企深度合作，手握官方店稀缺入場券。公司已率先拿到多家酒企線上官方授權(quán)門票，多年前布局具備先發(fā)優(yōu)勢。公司目前擁有50余家官方旗艦店，其中與瀘州老窖在2012年開始合作、隨后即與汾酒合作，此兩品牌占公司營收大頭。公司線上運營經(jīng)驗豐富且擁有強供應(yīng)鏈，倉儲物流體系輻射華北、華東、華中、華南、西南五大主倉，在22個城市設(shè)置零售協(xié)同倉，此外作為上市公司在行業(yè)內(nèi)擁有較大的資金實力，后續(xù)有望吸引更多品牌合作，2023年公司擴充茅臺保健酒“茅仙”、古井貢酒、習(xí)酒、西鳳、五糧液等品牌。公司目前主要服務(wù)老窖和汾酒，后續(xù)在龍頭優(yōu)勢下有望攻破更多品牌官方店以及品牌產(chǎn)品線。
公司緊抓渠道風(fēng)口，擴充直播電商平臺實現(xiàn)快速發(fā)展。公司于2023年大力拓展抖音渠道，充分享受渠道紅利，加速布局抖音團(tuán)隊和達(dá)人主播。抖音電商起步不足一年快速起量，且抖音渠道天然適配非標(biāo)品發(fā)展，公司在抖音渠道大力發(fā)展非標(biāo)品，公司定制大單品六年窖年銷售額達(dá)到數(shù)億體量，新品仙林生態(tài)在抖音渠道高速增長，有望成為繼六年窖之后另一爆品。
投資建議：預(yù)計2024-2026年收入增速38%/26%/22%，歸母凈利潤增速分別為34%/28%/23%，EPS分別為0.37/0.48/0.59元，對應(yīng)PE分別為20x/15x/12x，按照2025年業(yè)績給予20倍，目標(biāo)價9.6元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示:食品安全風(fēng)險、白酒線上滲透率提升不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、渠道開拓不及預(yù)期風(fēng)險。
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