>> 安信國際-中國宏觀策略報告：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)弱參差，出臺地產(chǎn)措施以穩(wěn)需求-240521
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
黃焯偉 |
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消費(fèi)增速回落。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份社會消費(fèi)品零售總額35,699億元，同比增長2.3%，低于預(yù)期的3.7%。1-4月累計社零總額156,026億元，同比增長4.1%，增速按月放緩。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額141,396億元，同比增長4.3%，比去年同期下跌4.7個百份點(diǎn)；全國餐飲收入17,360億元，同比增長9.3%，比去年同期下降10.5個百份點(diǎn)；限額以上批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)商品零售類值54,236億元，同比增長4.0%，比去年同期下降2.7個百份點(diǎn)；汽車類商品零售類值14,630億元，同比增長1.4%，比去年同期下降4.0個百份點(diǎn)。雖然消費(fèi)增速有所回落，但消費(fèi)者信心指數(shù)截至3月份為89.4，從去年7月份開始持續(xù)回升。
就業(yè)情況穩(wěn)中向好。4月份就業(yè)政策顯效，失業(yè)率持續(xù)下降。全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，低于預(yù)期的5.2%，比去年同期的5.2%下降0.2個百份點(diǎn)，環(huán)比3月份下降0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)2個月保持下降趨頭。其中，31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，環(huán)比3月份的5.1%下降0.1個百份點(diǎn)，比去年同期的5.5%下降0.5個百份點(diǎn)。分結(jié)構(gòu)來看，本地戶籍失業(yè)率為5.1%，環(huán)比下降0.2個百份點(diǎn)；外來戶籍失業(yè)率為4.9%，環(huán)比下降0.2個百份點(diǎn)，其中農(nóng)民工等重點(diǎn)群體失業(yè)率下降較多，外來戶籍勞動力城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.5%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)，比上年同期下降0.6個百分點(diǎn)。全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為48.5小時，環(huán)比微跌0.5個小時，比去年同期的48.8小時微跌0.3個小時，基本穩(wěn)定。
投資增速持續(xù)放緩。2024年1-4月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為143,401億元，同比增長4.2%，低于預(yù)期的4.6%，比第一季度的4.5%下降0.3個百份點(diǎn)，但比去年同期的4.7%下跌0.5個百份點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資同比增長9.7%，比去年同期上升3.3個百份點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電熱燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)）同比增長6.0%，比去年同期下跌2.5個百份點(diǎn)。國有企業(yè)同比增長7.4%，比去年同期下跌2.0個百份點(diǎn)；民間投資同比增長0.3%，比去年同期下跌0.1個百份點(diǎn)。整體而言，固投對比去年同期的增速有減慢的趨勢，尤其是基建板塊，早前中央政府為進(jìn)一步控制地方債務(wù)風(fēng)險，要求推遲或叫停完成度不足的項目建設(shè)，基建拉動作用逐步減弱。
地產(chǎn)依然疲弱。2024年1-4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30,928億元，同比下降9.8%，新房銷售面積2.93億平米，同比下降20.2%，新房銷售額28,067億元，同比下降28.3%。1-4月，房屋施工面積、動工面積及峻工面積，按年分別跌10.8%、24.6%和20.4%。新房銷售在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)之下，進(jìn)一步下跌。其中，百強(qiáng)房企整體銷售在首4月環(huán)比降低12.9%，同比降低44.9%，地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然疲弱。
社融反映投資需求較弱。日前人行亦公布了首4個月的金融數(shù)據(jù)，社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少增3.04萬億元。人民幣貸款增加9.44億元，同時廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長7.2%，狹義貨幣（M1）下降1.4%，M1-M2剪刀差擴(kuò)大至8.6個百份點(diǎn)。居民戶和企業(yè)戶中長期貸款分別同比多減510億元和少增2,569億元，社融數(shù)據(jù)上仍然反映投資需求較弱的情況。
出臺地產(chǎn)利好措施。整體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然持續(xù)，但4月數(shù)據(jù)明顯看到增速有放緩的跡象，地產(chǎn)、投資、社零銷售仍然較弱，刺激需求依然是主要挑戰(zhàn)。在數(shù)據(jù)較弱的背景下，政府出臺一系列的地產(chǎn)刺激措施，包括設(shè)立3000億元保障性住房再貸款以回購地產(chǎn)庫存、取消全國首套房和二套房房貸款利率政策下限、下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)、下調(diào)首套房首付比例降至15%（二套房至25%）。市場對于地產(chǎn)救市的憧憬，地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲，可繼續(xù)關(guān)注頭部房企如中海、華潤等。短線可適量關(guān)注頭部民營或股份制房企如萬科、龍湖等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定、投資信心不足。
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