>> 光大證券-拼多多(PDD.US)2024年一季報點評：業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，TEMU推出半托管模式-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿,田然 |
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公司1Q2024營收同比增長130.66%，GAAP歸母凈利潤同比增長245.61%
5月22日，公司公布2024年一季報：1Q2024實現(xiàn)營業(yè)收入868.12億元，同比增長130.66%，實現(xiàn)GAAP歸母凈利潤279.98億元，同比增長245.61%，對應(yīng)攤薄EPS為5.08元；實現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤306.02億元，同比增長202.20%。
公司1Q2024綜合毛利率下降8.10個百分點，期間費用率下降19.64個百分點
1Q2024公司綜合毛利率為62.34%，同比下降8.10個百分點。
1Q2024公司期間費用率為32.42%，同比下降19.64個百分點，其中，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為26.97%/2.10%/0.00%/3.35%，同比分別變化-16.23/ -0.07/-0.03/-3.31個百分點。
1Q2024在線營銷服務(wù)收入同增55.83%，傭金收入同增326.80%
公司1Q2024實現(xiàn)在線營銷服務(wù)收入424.56億元，同比增長55.83%，實現(xiàn)傭金收入443.56億元，同比增長326.80%。1Q2024拼多多持續(xù)推出年貨節(jié)、春節(jié)不打烊等讓利活動，并聚焦“國貨潮牌”主題，優(yōu)選品質(zhì)農(nóng)貨和品牌好物傾斜補貼資源，豐富供給。物流方面，1Q2024拼多多加強新疆快遞包郵進村服務(wù)，末端配送網(wǎng)點與消費者的距離被縮短至2公里內(nèi)、簽收時效壓縮到24小時。全球化業(yè)務(wù)方面，1Q2024，TEMU推出半托管模式，在目標(biāo)國家擁有倉庫物流合作商的賣家可以自行決定倉儲物流方案，同時在長三角、珠三角、京津冀以及膠東地區(qū)開展了數(shù)十場產(chǎn)業(yè)帶對接活動，通過線下交流、資源傾斜等方式，扶持更多產(chǎn)業(yè)帶企業(yè)緊抓出海機遇，拓寬訂單渠道。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
公司1Q2024業(yè)績超我們此前預(yù)期，主要是由于公司費用率，尤其銷售費用率同比下降幅度較大，考慮到1Q2024公司TEMU業(yè)務(wù)推出半托管模式，有利于在一定程度上改善公司盈利水平，我們上調(diào)對公司2024/ 2025/ 2026年GAAP歸母凈利潤的預(yù)測53%/53%/54%至1404.03/1986.39/2725.25億元。公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品供給，改善物流服務(wù)體驗，海外業(yè)務(wù)進展順利，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)內(nèi)競爭加劇，多多買菜和TEMU進展不及預(yù)期，直播電商沖擊。
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