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核心觀點(diǎn)
　　在利好政策頻出和行業(yè)基本面逐步企穩(wěn)的環(huán)境下，房地產(chǎn)行業(yè)具有較高的配置性價(jià)比，以中證全指房地產(chǎn)指數(shù)作為代表的房地產(chǎn)指數(shù)具備較高的配置價(jià)值。
　　地產(chǎn)利好政策頻出，提振行業(yè)盈利預(yù)期
　　2024年5月17日，央行與金融監(jiān)管總局發(fā)布了三項(xiàng)關(guān)于住房貸款的政策調(diào)整，主要包括：1）設(shè)立3000億元保障性住房再貸款；2）下調(diào)首付比例：首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%；二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%；3）調(diào)整房貸利率下限：取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限。4）下調(diào)公積金貸款利率：下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，5年以下（含5年）和5年以上首套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為不低于2.775%和3.325%。
　　土地供應(yīng)政策收緊，存量房去庫存逐步提速
　　2024年5月17日央行宣布，擬設(shè)立保障性住房再貸款，規(guī)模3000億元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。此舉有力支持了地方國有企業(yè)以合理價(jià)格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。銀行按照自主決策、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則，向城市政府選定的地方國有企業(yè)發(fā)放貸款，收購已建成未出售商品房，用作保障性住房。央行按照貸款本金60%發(fā)放再貸款，可帶動(dòng)銀行貸款5000億元。同時(shí)，地方政府收儲(chǔ)，通過消化存量住房與保障房供給相結(jié)合，可進(jìn)一步緩解市場供應(yīng)端壓力，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。
　　目前房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)具有較高的配置性價(jià)比
　　根據(jù)萬得一致預(yù)期，2024年預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)凈利潤同比增長率達(dá)644.61%，在所有申萬一級(jí)行業(yè)中位列第1；行業(yè)營業(yè)收入接近平均水平，達(dá)到43.01%，在所有申萬一級(jí)行業(yè)中位列中游。橫向?qū)Ρ榷?，截?024年5月21日，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)市凈率、近12個(gè)月股息率分別為0.77和1.92%，估值水平低于大部分寬基指數(shù)，具備較高的估值安全墊。隨著地產(chǎn)利好政策的有序釋放，保交樓穩(wěn)步推進(jìn)以及存量房庫存的逐步去庫，地產(chǎn)行業(yè)景氣度未來有望逐步修復(fù)。近期地產(chǎn)政策邊際改善，保交房、地產(chǎn)庫存高等問題有望逐步優(yōu)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；指數(shù)歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)不代表未來，未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告不涉及證券投資基金評價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。