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策略摘要
　　在貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存高位以及終端需求傳導(dǎo)不暢的壓力下，市場對于全鋼輪胎開工有進(jìn)一步走低的預(yù)期，供應(yīng)方面，天然橡膠與合成橡膠供應(yīng)壓力均不大，成本支撐仍明顯，但合成橡膠隨著部分例行檢修裝置到期重啟，有供應(yīng)增加的預(yù)期，預(yù)計(jì)天膠或表現(xiàn)強(qiáng)勢，合成橡膠或表現(xiàn)為盤整。關(guān)注國內(nèi)外天膠產(chǎn)區(qū)天氣情況與合成橡膠檢修裝置的重啟情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：5月23日，RU基差-765元/噸（-30），RU與混合膠價(jià)差765元/噸（-245），煙片膠進(jìn)口利潤-7058元/噸（+192），NR基差-293元/噸（44 ）；全乳膠14100元/噸（0），混合膠14100元/噸（+275），3L現(xiàn)貨14175元/噸（+75）。STR20#報(bào)價(jià)1712.5美元/噸（+18），全乳膠與3L價(jià)差-75元/噸（-75）；混合膠與丁苯價(jià)差600元/噸（+275）；
　　原料：泰國煙片82.83泰銖/公斤（-0.26），泰國膠水79泰銖/公斤（+0.50），泰國杯膠59.15泰銖/公斤（+0.85），泰國膠水-杯膠19.85泰銖/公斤（-0.35）；
　　開工率：5月24日，全鋼胎開工率為66.10%（+3.19%），半鋼胎開工率為80.77%（+4.22%）；
　　庫存：5月24日，天然橡膠社會庫存為132.9萬噸（-2.60），青島港天然橡膠庫存為548000噸（0），RU期貨庫存為217591噸（0），NR期貨庫存為150796噸（0）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：5月23日，BR基差-170元/噸（+100），丁二烯上海石化出廠價(jià)11200元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13400元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13400元/噸（0），山東民營順丁橡膠13300元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差270元/噸（-100），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-1628元/噸（-54）；
　　開工率：5月24日，高順順丁橡膠開工率為44.69%（0）；
　　庫存：5月24日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為2860噸（0），順丁橡膠企業(yè)庫存為2.245噸（0.00 ）；
　　策略
　　RU、NR謹(jǐn)慎偏多。國外原料釋放不暢，進(jìn)口倒掛影響進(jìn)口意向有限，而國內(nèi)庫存去化明顯，部分企業(yè)采購近月船貨回補(bǔ)空單，導(dǎo)致近月貨源緊張，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。建議RU、NR套保做多為主。
　　BR中性。下周臺橡宇部即將安排裝置重啟，錦州石化計(jì)劃月底重啟，市場預(yù)期行業(yè)開工水平有所恢復(fù)，但原材料丁二烯仍高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)整體維持震蕩運(yùn)行趨勢，建議以中性對待。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國內(nèi)產(chǎn)量大幅提升，進(jìn)口量攀升，下游輪胎企業(yè)去庫及開工率變動(dòng)情況，順丁橡膠裝置開工變化