>> 廣發(fā)證券-快手-W(01024.HK)核心商業(yè)收入高速增長，利潤超預(yù)期-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 1214KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,周喆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
快手發(fā)布24Q1財報：24Q1收入達到294億元，YoY/QoQ+17%/-10%，vs.一致預(yù)期為290億元（超1%）。24Q1凈利潤為41億元，去年同期為-8.8億，23Q4為36億元。NonGAAP凈利潤為43.88億元，YoY+10348%，QoQ+1%，vs.一致預(yù)期為32億元（超37%），凈利潤率達到15%，YoY+14.8pct，QoQ+1.5pct。
24Q1核心商業(yè)（廣告+電商傭金）收入同比增長達31%。24Q1廣告收入166.5億元，YoY+27%，QoQ-9%，vs.一致預(yù)期為165億元（超1%）。24Q1其他收入為42億元，YoY+48%，QoQ-29%，vs.一致預(yù)期為39億元（超6%），其中，電商GMV同比增長28%，環(huán)比下降29%，其他收入/GMV的傭金率為1.45%，同環(huán)比都有提升。24Q1直播收入86億元，YoY-8%，QoQ-15%，vs.一致預(yù)期為86億元。海外業(yè)務(wù)Q1實現(xiàn)同比193%的收入增長，在巴西和中東地區(qū)的變現(xiàn)加速。
盈利預(yù)測與投資建議。公司此次宣布未來3年不超160億港元回購計劃，持續(xù)加大股東回饋。預(yù)計Q2總收入同比增長10%，廣告同比增長23%，電商傭金收入同比增長25%，核心商業(yè)收入保持強勁增勢，短期直播收入仍有一定幅度的下降，預(yù)計下半年降幅將有望收窄，整體經(jīng)營杠桿受業(yè)務(wù)組合的變化，帶來持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計Q2調(diào)整后凈利潤為43億元。我們預(yù)計24-25年收入為1266/1437億元，同增12%/14%。24-25經(jīng)調(diào)整利潤預(yù)計為187/256億元。參考可比公司，按24年利潤對應(yīng)19x PE估值認為快手合理價值為87.50港元/股，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇、電商和海外擴大投入增長不及預(yù)期等風險。
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