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擬收購上海元析，非存儲(chǔ)板塊打開分析儀器版圖
　　5月23日，中證網(wǎng)訊，海爾生物宣布擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)對上海元析儀器有限公司的控股收購。收購后，海爾生物持有上海元析70%股權(quán)。此次收購將助力公司正式打開科學(xué)分析儀器賽道版圖，幫助公司完善非存儲(chǔ)板塊第二成長曲線，為未來增長提供強(qiáng)勁動(dòng)能。
　　上海元析：光譜分析儀器頭部公司
　　上海元析成立于2008年，是一家專業(yè)從事科學(xué)分析儀器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有光譜類、有機(jī)元素分析類、前處理類等豐富的細(xì)分市場產(chǎn)品線。公司產(chǎn)品技術(shù)應(yīng)用方向具備良好的市場影響力，光譜類、有機(jī)元素分析類設(shè)備在國產(chǎn)儀器中位列第一梯隊(duì)，并銷往全球90多個(gè)國家和地區(qū)。其下游客戶廣泛分布于政府事業(yè)單位、檢測機(jī)構(gòu)、化工、食品、醫(yī)藥等行業(yè)。
　　分析儀器行業(yè)：國內(nèi)百億美元市場，政策持續(xù)推動(dòng)
　　據(jù)SDI統(tǒng)計(jì)，2022年全球分析儀器市場規(guī)模預(yù)計(jì)750億美元，中國市場占比約12%-15%，增速高于全球平均水平。其中，有機(jī)元素分析類儀器作為化工、電子、食品等行業(yè)中的重要設(shè)備，光譜分析儀器作為科學(xué)研究、環(huán)境監(jiān)測、農(nóng)業(yè)和食品安全制品及醫(yī)療等領(lǐng)域不可或缺的高端設(shè)備，近年來國內(nèi)市場需求快速上升。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年行業(yè)整體規(guī)模超80億元，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)光譜儀市場規(guī)模將達(dá)101.65億元。
　　此外，自2017年起，國家發(fā)改委、統(tǒng)計(jì)局先后出臺(tái)多項(xiàng)政策支持國產(chǎn)科學(xué)儀器發(fā)展。2024年3月13日，國務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》有望再次對醫(yī)療設(shè)備和科學(xué)儀器領(lǐng)域的需求擴(kuò)容。光譜儀作為高端分析儀器，屬于典型的“卡脖子”行業(yè)，隨著國產(chǎn)儀器質(zhì)量的不斷提升，疊加政策支持力度持續(xù)加大，有望充分受益于國產(chǎn)替代浪潮。
　　重要意義：打開海爾生物分析儀器版圖，渠道或雙向賦能
　　作為國內(nèi)低溫存儲(chǔ)龍頭標(biāo)的，海爾生物持續(xù)通過提升單客戶價(jià)值及擴(kuò)大客戶數(shù)量兩個(gè)角度維持高成長性。此次收購將在這兩個(gè)角度上體現(xiàn)重要價(jià)值。
　　首先，非存儲(chǔ)板塊是海爾生物擴(kuò)大單客戶價(jià)值的重要方向。此次擬補(bǔ)充的分析類儀器是生命科學(xué)上游的重要組成部分，具有重要的戰(zhàn)略意義。不同于公司過去非存儲(chǔ)板塊新產(chǎn)品的上線及新并購的落地，此次收購落地后不僅有望幫公司完善非存儲(chǔ)板塊產(chǎn)品矩陣、打開天花板，更重要的是有望幫助公司正式打開分析儀器版圖，為后續(xù)分析儀器類產(chǎn)品的不斷豐富、板塊布局的持續(xù)推進(jìn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　另外，從擴(kuò)大客戶數(shù)量上，上海元析與公司原有客戶基礎(chǔ)具有一定的差異性，此次收購有望實(shí)現(xiàn)雙方客戶渠道的打通，幫助海爾生物在第三方檢驗(yàn)及環(huán)境領(lǐng)域打開渠道。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為5.98億、7.33億及8.93億元，EPS分別為1.88、2.31、2.81元/股，對應(yīng)2024年5月23日收盤價(jià)2024年P(guān)E約為20倍。隨著公司非存儲(chǔ)業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣逐漸豐富、占比的不斷提升，第二成長曲線逐漸明確，有望迎來估值重塑。參考可比公司估值及行業(yè)地位，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；并購公司整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。