>> 華泰期貨-銅日報：銅價回落，下游買興回升相對明顯-240524
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
5月23日，滬銅主力合約2407開于84500元/噸，收于83080元/噸，較前一交易日收盤下跌3.64%。當(dāng)日成交量為26.2萬手，持倉量為21.4萬手。
昨日夜盤滬銅主力合約2407開于83610元/噸，收于83620元/噸，較昨日午后收盤上漲0.65%。
現(xiàn)貨情況：
SMM訊，昨日銅價大幅走跌，市場交易明顯回暖。但伴隨大量進(jìn)口銅流入國內(nèi)，社會庫存仍然居于高位。早市升水易跌難漲。銅價下行窗口下現(xiàn)貨交易進(jìn)入買方市場，預(yù)計明日升水僅小幅抬升。早市盤初，持貨商報主流平水銅貼水240元/噸-貼水220元/噸附近；好銅如CCC-P報貼水230元/噸-貼水210元/噸附近。因部分持貨商積極出貨，現(xiàn)貨升水隨之走跌。進(jìn)入主流交易時段，主流平水銅報貼水280元/噸-貼水260元/噸部分成交，好銅如CCC-P，金川大板等報貼水260元/噸-貼水240元/噸部分成交。下游買盤較前兩日明顯回暖，市場成交積極。至上午11時前，主流平水銅部分貨源報貼水300元/噸-貼水280元/噸成交，好銅報貼水280元/噸-貼水260元/噸部分成交，隨后現(xiàn)貨升水持穩(wěn)運行。
宏觀方面，昨日，據(jù)金十訊，美國5月標(biāo)普全球綜合PMI初值超預(yù)期升至54.4，表明商業(yè)活動以兩年來最快的速度加速，同時制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI初值均高于預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，交易員將美聯(lián)儲首次降息時間預(yù)估從11月推遲到12月，利率期貨市場削減美聯(lián)儲全年降息押注至34個基點。而亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，美國降通脹所需時間可能比歐洲要長，不會陷入更加緊縮的環(huán)境。國內(nèi)方面，國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至4月底，全國累計發(fā)電裝機(jī)容量約30.1億千瓦，同比增長14.1%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，節(jié)后銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)小幅反彈，主流成交在個位數(shù)中位，月差也有所縮小。供應(yīng)端一切供應(yīng)正常，需求端冶煉廠投料量進(jìn)一步下降，短期內(nèi)或許提振TC小幅度上行。
在需求端，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月我國銅漆包線共出口9558.06噸，同比增長32.73%，環(huán)比下降1.02%。截至當(dāng)前，1-4月我國已累計出口銅漆包線共35633.65噸，累計同比增長35.22%。整體來看，4月我國銅漆包線出口數(shù)量仍居高位，處于近年同期較高水平。據(jù)Mysteel訊，面對高銅價，當(dāng)前多數(shù)下游買家選擇觀望，等待較低價格時補(bǔ)貨。國內(nèi)終端消費復(fù)蘇緩慢且去庫存過程遲滯。近期銅價延續(xù)強(qiáng)勢，且周內(nèi)再度創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游加工企業(yè)畏高情緒仍存，且部分加工企業(yè)面對高銅價，選擇停爐未有生產(chǎn)。因此整體下游入市采購意愿表現(xiàn)較為低迷，需求難有明顯改善，基本日內(nèi)接貨以滿足剛需生產(chǎn)為主。
冶煉方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.7萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸；上周檢修企業(yè)較多，對產(chǎn)量影響較大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比減少。
庫存方面，LME庫存較前一交易日減少0.02萬噸至11.00萬噸。SHFE倉單較前一交易日增加0.10萬噸22.52萬噸。截至5月23日，SMM社會庫存較上周同期環(huán)比增加0.47萬噸至41.51萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.18，較前一交易日下跌0.03。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，供應(yīng)端干擾仍然存在，并且銅品種終端需求展望也并不悲觀，而目前市場情緒相對高漲，國內(nèi)滬銅以及Comex銅持倉均處于高位，因此在這樣的情況下，銅價料將維持易漲難跌格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put @80500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)寡淡
海外流動性風(fēng)險
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