>> 國泰君安期貨-棕櫚油：產(chǎn)地供應(yīng)寬松，產(chǎn)地報價不堅挺，豆油，關(guān)注美豆上漲動能-240524
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
USDA最新干旱報告顯示，截至5月21日當周，約7%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為9%，去年同期為20%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來4月數(shù)據(jù)令市場擔(dān)憂馬來將重新開始累庫周期，5月的高頻數(shù)據(jù)來看產(chǎn)量好出口弱，5月預(yù)計仍然偏累庫。不過，去年厄爾尼諾對產(chǎn)地產(chǎn)量的影響還有待確認，5-7月馬來的產(chǎn)量的真實情況仍然需要關(guān)注；另外，印度和中國均存在補庫需求，在棕櫚油的進口利潤改善后，印度、中國等國家的進口增加或?qū)⒏纳飘a(chǎn)地的出口。目前馬來的庫存的絕對水平仍然不高，在8月份之前，馬來的庫存暫時還不會回到200萬噸以上，印尼的庫存情況也類似，壓力不大。所以，近期棕櫚油價格的回落交易完其基本面的邊際轉(zhuǎn)弱后，在大豆、菜籽等其他油料作物季節(jié)性偏強的影響下，棕櫚油出現(xiàn)反彈，暫時預(yù)計棕櫚油偏震蕩。如果產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量沒問題，預(yù)計棕櫚油需要體現(xiàn)其性價比繼續(xù)刺激出口，如果產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量低于市場預(yù)期，棕櫚油的表現(xiàn)會更加堅挺一些。進口利潤改善，國內(nèi)棕櫚油采購增加，國內(nèi)棕櫚油階段性去庫基本結(jié)束，繼續(xù)關(guān)注進口利潤及國內(nèi)買船情況，以及隨著棕櫚油性價比回升是否能夠提振國內(nèi)棕櫚油的消費。
豆油：市場對南美大豆的交易基本結(jié)束，基金的凈空單也已經(jīng)大幅減少，美豆新作的播種仍然順利，主產(chǎn)區(qū)天氣雖然未來一周降雨較多但是總體來看對大豆播種延遲的風(fēng)險暫時還不是特別大，CBOT大豆回落休整，繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和作物生長狀況。從美豆的角度來說，豆油有一定的支撐（美豆對豆粕的影響更大），但是美豆目前的天氣狀況還無法推動CBOT大豆和國內(nèi)豆油大漲。國內(nèi)5、6月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預(yù)計國內(nèi)豆油庫存將會小幅上升，所以，在國內(nèi)大豆壓榨量下降之前，國內(nèi)因素對豆油的提振有限。
菜油：市場關(guān)注歐盟菜籽產(chǎn)量和俄羅斯菜籽產(chǎn)區(qū)天氣情況、以及加菜籽播種，歐洲菜籽正處于關(guān)鍵生長期，國際菜籽價格穩(wěn)中偏強，對菜油價格構(gòu)成一定支撐。從國內(nèi)的供需情況來看，菜油的上漲驅(qū)動不強，因為5-7月份菜籽進口量將超過去年同期，國內(nèi)菜油去庫的跡象仍不明顯。
國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)充足，棕櫚油主產(chǎn)國的供應(yīng)暫時沒有出現(xiàn)新的驅(qū)動，市場越來越關(guān)注幾大油料作物主產(chǎn)國的天氣，國際大豆和菜籽價格在情緒上受天氣因素影響而走強，但是美國大豆和加拿大菜籽的新作的播種和天氣目前基本正常，從基本面角度目前還看不到油脂大漲的驅(qū)動。所以，總體來說預(yù)計油脂維持震蕩的走勢，注意三大油脂在節(jié)奏上的轉(zhuǎn)換，過去2周左右菜油最強，但是隨著菜籽主產(chǎn)國的一些天氣擔(dān)憂并沒有真正兌現(xiàn)，菜油的相對估值可能就過高了。操作上建議保持逢低做多思路，短期連續(xù)上漲后可以適度獲利了結(jié)。
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