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過(guò)去一周，油價(jià)波動(dòng)放大。在一度基于OPEC+減產(chǎn)預(yù)期開(kāi)啟大幅反彈后，油價(jià)二次下跌。我們認(rèn)為，暫時(shí)繼續(xù)保持觀望，不宜追空。由于OPEC+減產(chǎn)結(jié)果的高度不確定性，以及OPEC+減產(chǎn)結(jié)果影響之深遠(yuǎn)，需耐心等待會(huì)議結(jié)果，會(huì)前不宜妄加揣測(cè)、下定論。在需求側(cè)，油品整體偏弱的格局沒(méi)有反轉(zhuǎn)，抑全球制煉廠采購(gòu)意愿。過(guò)去一周，“汽弱柴強(qiáng)”格局延續(xù)。海外市場(chǎng)方面，ARA地區(qū)汽油庫(kù)存繼續(xù)上漲，歐洲汽油裂解價(jià)差從20.80美元/桶小幅下跌至16.80美元/桶。與此同時(shí)，石腦油裂解對(duì)Brent貼水從一周前的5.92美元/桶擴(kuò)大到6.74美元/桶。餾分油方面，根據(jù)Argus統(tǒng)計(jì)，德國(guó)北部5月的柴油進(jìn)口量比2023年的總進(jìn)口量下降了約三分之一，供應(yīng)收縮下裂解反彈。其中，歐洲柴油機(jī)的裂解上漲1.87美元/桶，至20.03美元/桶；航煤表現(xiàn)略強(qiáng)。未來(lái)關(guān)注尼日利亞新的65萬(wàn)桶/日丹格特?zé)捰蛷S的成品油產(chǎn)出。燃料油方面，高低硫價(jià)差繼續(xù)收窄。其中，高硫燃料油裂解上漲至八個(gè)多月來(lái)新高，對(duì)Brent貼水上漲2.05美元/桶至9.37美元/桶。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，多個(gè)地方煉廠裝置逐步檢修或即將檢修，常減壓產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，未來(lái)供應(yīng)收緊或部分提振成品油理解。整體看，全球油品、原油采購(gòu)需求均表現(xiàn)疲弱，倘若OPEC+無(wú)強(qiáng)勢(shì)減產(chǎn)結(jié)果落地，油價(jià)崩盤(pán)概率較高，Brent或跌破70美元/桶；若OPEC+延長(zhǎng)上半年220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃，油價(jià)可能逐步企穩(wěn)、反彈，Brent三季度有望反彈至90美元/桶。
　　特別需要注意的是，對(duì)于中東地緣風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)過(guò)度保持僥幸心里。從全年來(lái)看，隨時(shí)可能再次爆發(fā)新的地緣風(fēng)險(xiǎn)，伊朗、以色列對(duì)抗也隨時(shí)可能卷土重來(lái)。對(duì)于下半年的油價(jià)，我們暫時(shí)也保持樂(lè)觀。因此，油價(jià)溢價(jià)回落節(jié)奏仍需關(guān)注，尤其關(guān)注以色列方面的軍事回應(yīng)，詳見(jiàn)我們4月17日晚的“夜話(huà)油局”欄目《金油翩翩起舞，中東局勢(shì)幾何？——伊朗、以色列軍事實(shí)力大解析》。