>> 東吳證券-固收周報：權益逆風還是吹到了低價轉債-240602
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
| 下載權限： |
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后市觀點及投資策略：本周（0527－0531）海外方面美股整體承壓，三大股指周K均收陰，納指結束周K五連陽?？梢钥吹接ミ_的驚人業(yè)績發(fā)布后所帶來的波動，既構成標普500上周最后一個交易日最大拖累之一，同時也是該指數(shù)五月份以來整體上漲4.8%的重要原因。如果連同戴爾、Salesforce(CRM)等同樣由于業(yè)績引發(fā)的毗鄰交易日大起大落，美股近期的高波動或是市場分歧進一步放大的直觀反應。美債10Y在上一周波幅達到15－20bp，下半周伴隨4月PCE數(shù)據(jù)印證通脹重回回落通道，最高一度觸及4.63%后回落至4.50%次整數(shù)位置，避險情緒有所抬頭，降息預期有所恢復。
整體而言，從海外交易自身來看，上周市場接近交易“再通脹”的反面，即多美債，空美股，空美元，空大宗，中黃金（由于無論“再通脹”、還是“再滯脹”的正反面，黃金都偏多頭）。我們在延續(xù)前周觀點的基礎上，強調“再通脹”的題材化趨勢，建議做多波動率（MOVE、VIX），并關注美債、非美貨幣左側、黃金右側布局機會。
轉債方面，上周等權、加權指數(shù)層面整體偏中性。風格方面值得關注：1）中高價標的在周一表現(xiàn)較好，一定程度上修復了再上一個周五的下跌；2）而回撤控制力相對更好的低價標的周一并不存在明顯修復，周五拖累較大上周整體表現(xiàn)不如中高價，其中部分20億元上下余額規(guī)模的權重標的周五出現(xiàn)較大波動，跌幅甚至超過正股；3）趨勢上觀察，自新“國九條”錯殺后至5月下旬的修復反彈行情，在上周低價標的中普遍出現(xiàn)駐點、部分顯現(xiàn)拐點的跡象，我們同時關注到權益方面萬得低價股、低價小市值、創(chuàng)業(yè)板低價股等低價指數(shù)表現(xiàn)同樣疲弱。
我們認為1）低價標的或可界定為兩類，一類用于配置，一類用于交易，前者勝率高賠率低，比如天23轉債，隆22轉債，后者賠率高勝率低，比如首華轉債、帝歐轉債；2）前期建議積極輪動部分底倉從低價低波至低價高波潛伏，包括豬肉、鋰電、公用事業(yè)在內主要“再通脹”賽道近期均出現(xiàn)較明顯反彈，后市建議關注短期回撤風險；3）在市場整體優(yōu)勝劣汰有望加速大背景下，建議兼顧自上而下?lián)駮r和自下而上擇票。
風險提示：（1）正股退市和信用違約風險；（2）流動性環(huán)境收緊風險；（3）權益市場超跌風險；（4）地緣政治危機影響；（5）行業(yè)政策調控超預期。
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