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5月理想銷量繼續(xù)領(lǐng)先造車新勢力，蔚來交付量創(chuàng)歷史新高。根據(jù)已公布的5月車企銷量數(shù)據(jù)，多數(shù)車企錄得同比和環(huán)比雙增長，其中9家主要車企銷量同比/環(huán)比增長34%/27.5%，傳統(tǒng)淡季無礙造車新勢力的表現(xiàn)。理想交付量環(huán)比增長35.8%至3.5萬輛，主要是由于新車型L6開始交付，自4月底開啟交付以來，L6共計交付超1.5萬輛，創(chuàng)造了理想汽車新車型交付的最快紀錄。蔚來本月交付2萬輛創(chuàng)歷史新高，和我們5月中上調(diào)評級至買入報告中預(yù)測蔚來5月交付量將會超2萬輛一致。零跑汽車5月交付1.8萬輛，同比/環(huán)比增長50.6%/21.1%，其中C11、C10交付創(chuàng)新高達11,992輛。
　　理想6月交付預(yù)計按月持續(xù)改善，蔚來延續(xù)BaaS優(yōu)惠方案有望支持6月交付維持在2萬輛水平。我們預(yù)計理想6月交付按月改善，在價格策略調(diào)整之后，L7、L8和L9的訂單量持續(xù)改善，最新的周訂單水平8000-9000輛，有望支持交付量恢復(fù)。蔚來最新的6月份銷售策略將延續(xù)BaaS優(yōu)惠方案，同時，6月支付定金購車，可享受最高18,000-20,000元人民幣選裝基金、1年NOP+免費使用權(quán)等限時購車權(quán)益。維持BaaS優(yōu)惠方案和促銷降低購車門檻，有望支撐6月交付量。同時我們預(yù)計蔚來將在樂道正式發(fā)布前維持一定的優(yōu)惠方案和促銷權(quán)益以支撐交付量。
　　行業(yè)首選比亞迪，銷量改善有望支撐理想和蔚來股價反彈。乘聯(lián)會預(yù)測5月新能源汽車零售在77萬輛左右，環(huán)比增長13.7%，滲透率預(yù)計進一步提升至46.7%。隨著像小米SU7、理想L6、問界新M5/M7和比亞迪秦L等積累了可觀在手訂單的車型的產(chǎn)能順利爬坡，我們認為新能源汽車銷量持續(xù)改善。行業(yè)首選比亞迪（1211 HK/買入）。搭載DM5.0新技術(shù)車型交付有望令比亞迪今年銷量增長超出市場預(yù)期的~20%，進一步侵蝕日系品牌的市場份額。新勢力中，銷量改善支撐理想（2015 HK/買入）和蔚來（9866HK/買入）估值修復(fù)。