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策略摘要
　　近兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外發(fā)展分化明顯，鋼材消費(fèi)也相應(yīng)呈現(xiàn)出內(nèi)需疲軟、外需強(qiáng)勁的特點(diǎn)。其中以地產(chǎn)為代表的內(nèi)需型消費(fèi)不佳，而制造業(yè)和出口相關(guān)的外需型消費(fèi)持續(xù)高位，整體鋼材消費(fèi)維持在10億噸以上，并未有顯著下滑。2024年1-4月，國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)依舊顯得較為疲軟，與此同時(shí)，鋼材出口則繼續(xù)維持高位。雖然近期地產(chǎn)政策持續(xù)出臺(tái)，但建筑行業(yè)的需求難以重現(xiàn)往日風(fēng)采。展望全年，預(yù)計(jì)鋼材內(nèi)弱外強(qiáng)的格局仍將延續(xù)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)內(nèi)外分化格局，外需拉動(dòng)了生產(chǎn)，而地產(chǎn)建筑拖累內(nèi)需。4月份，工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增速?gòu)?.5%上升至6.7%，社零增速?gòu)?月的3.1%回落至2.3%，生產(chǎn)和消費(fèi)形成明顯的剪刀差，其中社零一定程度上受到去年高基數(shù)的擾動(dòng)。與外需緊密相關(guān)的制造業(yè)生產(chǎn)取得了較大提升，但汽車(chē)和建筑類(lèi)行業(yè)對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)的拖累效應(yīng)較為顯著。
　　鋼材生產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)建材降、板材增的趨勢(shì)。近兩年，隨著地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟和制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，鋼材生產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著調(diào)整。建筑材產(chǎn)量因房地產(chǎn)需求減少而大幅下降，而制造業(yè)和出口驅(qū)動(dòng)的板卷帶產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，此趨勢(shì)仍在持續(xù)。
　　鋼材消費(fèi)也明顯呈現(xiàn)內(nèi)需弱，出口強(qiáng)的格局。近兩年，國(guó)內(nèi)鋼材需求疲軟，而出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁。地產(chǎn)市場(chǎng)低迷是鋼材消費(fèi)下滑的主因，而基建和制造業(yè)需求保持穩(wěn)健。當(dāng)前鋼材消費(fèi)內(nèi)弱外強(qiáng)的格局仍在延續(xù)，據(jù)華泰期貨測(cè)算，2024年1-4月份，國(guó)內(nèi)粗鋼消費(fèi)同比下滑738萬(wàn)噸，同比降幅2.3%，鋼材及鋼坯凈出口同比增加782萬(wàn)噸，同比增幅29.6%。
　　展望全年，鋼材消費(fèi)延續(xù)內(nèi)外分化的格局。預(yù)計(jì)2024年下半年，隨著地產(chǎn)政策實(shí)施和發(fā)債提速，國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。同時(shí)，海外消費(fèi)保持韌性，對(duì)出口形成支撐。據(jù)華泰期貨預(yù)計(jì)，2024年全年國(guó)內(nèi)粗鋼消費(fèi)同比增長(zhǎng)0.5%，達(dá)540萬(wàn)噸；鋼材及鋼坯凈出口同比增長(zhǎng)16.4%，達(dá)1428萬(wàn)噸。
　　對(duì)于鋼材自身而言，產(chǎn)能相對(duì)充裕，供需矛盾并不突出，其價(jià)格波動(dòng)主要受宏觀預(yù)期和原料成本影響，整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。
　　■策略
　　無(wú)。
　　■關(guān)注點(diǎn)
　　宏觀政策、海外經(jīng)濟(jì)、粗鋼調(diào)控政策、原料供應(yīng)、鋼材出口等。