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1.同為鋰電池原料，相對于一季度的同步波動，鋰、鎳在二季度出現(xiàn)較為明顯的分化，主要原因在于兩個方面：（1）需求端，鎳相對于碳酸鋰體現(xiàn)出更強宏觀金融的預期屬性，跟隨銅等基本金屬上漲；（2）供應端，鎳礦端供應仍存在不確定性，當利多事件發(fā)生時出現(xiàn)較高價格彈性。將觀察對象擴大到有色金屬整體,年內(nèi)亦呈明顯向上的β行情，但品種間也有一定分化。我們認為市場已部分兌現(xiàn)我們在2月報告中提到的“重點關(guān)注金屬交易驅(qū)動新特征”，尤其是在產(chǎn)業(yè)預期驅(qū)動與金融的定價兩個方面。
　　2.產(chǎn)業(yè)層面，金屬需求轉(zhuǎn)向廣義新能源消費驅(qū)動，而隨著新能源電源投資強度增速回落逐步兌現(xiàn)的同時，可觀察到國內(nèi)外電網(wǎng)投資預期明顯上升，這與基本面金屬強于新能源金屬的特點相合；宏觀層面，商品市場承接部分其它賺錢效應較差大類資產(chǎn)的外溢資金，并更多折現(xiàn)未來平衡表偏緊預期；資金層面，有色與貴金屬明顯增倉上行，規(guī)模較小的品種面臨供應影響時亦體現(xiàn)出高彈性，均反映新資金的參與痕跡。
　　3.長期看好金屬配置價值的同時，也應重視階段性預期交易何時回歸現(xiàn)實？基本面上，我們認為以光伏、鋰電為代表的新能源仍是金屬需求的關(guān)鍵現(xiàn)實，關(guān)注全年裝機增速下行的兌現(xiàn)。交易面上，有色金屬已經(jīng)歷基本面較好品種上漲向基本面相對一般品種上漲的輪動，再度上行需要更多新的故事驅(qū)動。對于鋰、鎳的分歧，二者大概率以鎳估值下行而重回同向波動狀態(tài)。
　　風險提示：短期因素導致市場持續(xù)無序波動。