>> 財信證券-計算機行業(yè)月度點評：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望邊際回暖，算力資本開支延續(xù)高景氣-240527
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 1269KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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申萬計算機指數(shù)上漲0.58%，行業(yè)排名第20位。上月（2024年4月21日-2024年5月27日）市場，上證指數(shù)上漲1.92%，滬深300指數(shù)上漲2.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.27%，申萬計算機指數(shù)上漲0.58%，落后上證指數(shù)1.34個百分點，落后滬深300指數(shù)2.08個百分點，在申萬一級行業(yè)中排名第20位。細分板塊方面，AI算力（6.72%）、工業(yè)軟件（6.53%）、安防監(jiān)控（2.07%）和網(wǎng)絡(luò)安全（1.93%）板塊漲幅居前。
整體法估值處于6.25%分位，中位數(shù)估值處于29.88%分位。至2024年5月27日，申萬計算機板塊PE（TTM，整體法）為36.07倍，位于最近十年以來6.25%分位；PE（TTM，中位數(shù)）為50.5倍，位于最近十年以來29.88%分位。計算機板塊相對滬深300的估值溢價（整體法）為2.52倍，位于2014年以來的9.98%分位；計算機板塊相對滬深300的估值溢價（中位數(shù)）為2.52倍，位于2014年以來的54.59%分位。
2024年1-3月，我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（下稱“軟件業(yè)”）運行態(tài)勢良好，業(yè)務(wù)收入保持兩位數(shù)增長，利潤總額增速小幅提高，信息技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域收入增勢良好。2024年1-3月，我國累計完成軟件業(yè)務(wù)收入28020億元，同比增長11.9%，增速與1－2月份持平；利潤總額3188億元，同比增長13.8%，增速較1－2月份提高2.3pct；實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)出口115.6億美元，同比下降3.3%，增速較1－2月份下滑3.0pct。
投資觀點：1）安可測評結(jié)果出爐，信創(chuàng)訂單有望回暖：安可測評結(jié)果作為下游客戶選擇信創(chuàng)產(chǎn)品的重要參考標準，測評標準的精細化與測評產(chǎn)品的擴充都將提振下游客戶的信創(chuàng)布局積極性，通過安可測評的廠商將具備先發(fā)優(yōu)勢，進一步完善信創(chuàng)生態(tài)?？紤]到2025與2027年或為信創(chuàng)替代關(guān)鍵時間節(jié)點，且萬億特別國債也將會重點投向自主可控領(lǐng)域，信創(chuàng)訂單有望迎來釋放。建議關(guān)注：海光信息、龍芯中科、中國軟件、金山辦公等。2）北美云廠商24年資本支出指引維持樂觀，算力建設(shè)持續(xù)高景氣：北美四大云廠商24Q1財報發(fā)布后，明顯看到了AI為各廠商資本開支帶來的增量變化。季度資本開支連續(xù)第二次轉(zhuǎn)正，全年資本開支指引維持樂觀，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望持續(xù)加速。目前的AI產(chǎn)業(yè)階段還處于“Scaling Law”（規(guī)模定律）的范疇之內(nèi)，即參數(shù)越大，數(shù)據(jù)越多，模型效果越好，算力作為各家AI大模型廠商軍備競賽的核心，仍將是確定性較高的方向。建議關(guān)注AI算力產(chǎn)業(yè)鏈：海光信息、寒武紀、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、潤澤科技、曙光數(shù)創(chuàng)等。維持行業(yè)“同步大市”評級。
風險提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟狀況不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。
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