>> 海證期貨-2024年6月份原油期貨行情策略展望：不確定性較大，關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策-240531
| 上傳日期： |
2024/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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宏觀面，美國美國勞動力市場持續(xù)強勁，CPI符合預期。美聯(lián)儲連續(xù)第六次將基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場預期。美聯(lián)儲將從6月開始放緩資產(chǎn)負債表縮減的步伐，將美債減持速度從每月600億美元降至250億美元，抵押貸款支持證券減持速度維持在每月350億美元不變。美聯(lián)儲主席鮑威爾重申利率在更長時間內(nèi)保持在高位的必要性加倍。降息預期不斷推遲，宏觀面對原油價格有抑制。
需求端，外盤綜合裂解雖有所回落，但仍處于相對高位。美國夏季汽油需求旺季來臨，煉廠季節(jié)性加工需求走強。國內(nèi)第二批成品油及低硫燃料油出口配額下放，煉油毛利中性，國內(nèi)需求預計維持穩(wěn)定。國務(wù)院《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，要求全面淘汰200萬噸/年及以下常減壓裝置，到2025年底，全國原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)。當前國內(nèi)原油一次加工能力200萬噸/年及以下的共計14家，合計將淘汰產(chǎn)能1652萬噸。當前國內(nèi)原油常減壓產(chǎn)能為9.1132億噸/年，2024-2025年預計新增投產(chǎn)6900萬噸/年，預計總產(chǎn)能增長至9.638億噸/年，該通知對當前國內(nèi)原油一次加工總需求的影響不大。三大機構(gòu)對于2024年全球原油需求預期調(diào)整不大。我們將2024Q2、Q3全球原油需求分別下調(diào)0.1百萬桶/天、上調(diào)0.2百萬桶/天至102.9百萬桶/天、104.1百萬桶/天。
供給端，美國原油產(chǎn)量當前維持在1310萬桶/天附近，從6月開始，將進入颶風頻發(fā)的季節(jié)，今年的大颶風概率相對較高，或?qū)㈦A段性影響墨西哥灣原油供應(yīng)。OPEC+會議召開在即，市場對于延長減產(chǎn)至下半年的預期較高，沙特等國挺價意愿較強，不過各產(chǎn)油國之間意見仍然存在分歧。因此，OPEC+或?qū)⒀娱L當前減產(chǎn)規(guī)模，或部分國家縮減減產(chǎn)量，增大減產(chǎn)規(guī)模的可能性較低。地緣沖突風險雖較前期有所回落，但并未徹底消退，伊朗、俄羅斯等局部地區(qū)的地緣消息仍會不間斷的對供應(yīng)預期產(chǎn)生影響。我們將2024年Q2、Q3全球原油總供應(yīng)分別下調(diào)0.23、0.98百萬桶/天至101.83、102.61百萬桶/天。
庫存端，美國原油及成品油庫存中性偏低，SPR緩慢補充中。
整體看來，6月，原油價格或?qū)⒗^續(xù)維持當前水平振蕩。OPEC+減產(chǎn)政策的制定對于后續(xù)全球原油供需平衡的調(diào)整非常關(guān)鍵，考慮到產(chǎn)油國對于維持當前油價水平的意愿較強，原油價格下方支撐仍然存在，但不確定性較大，暫且以觀望為主。內(nèi)盤原油套利方面，SC2407-2408、SC2408-2409、SC2409-2410，正套機會觀望為主。期權(quán)方面，繼續(xù)關(guān)注SC2407、SC2408虛值看跌期權(quán)賣權(quán)機會，注意風險控制
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